Zdecydowałem, że nienajgorszym pomysłem będzie rozpocząć nowy rok na Blogach Bossy od przypomnienia co wydarzyło się w 2015 roku. Jest to o tyle łatwe, że Bespoke, jak co roku przygotował podsumowanie wyników globalnych rynków akcyjnych*.
Najlepszym rynkiem akcyjnym okazała się giełda na Jamajce, której główny indeks zanotował niemal 93% wzrost. Kolejnymi rynkami w zestawieniu są Łotwa i Węgry z 44% zwyżkami. Na końcu zestawienia znalazły się giełdy z Kolumbii, Peru i Ukrainy, które zanotowały odpowiednio 26%, 34% i 38% spadki.
Czytelnicy zapewne domyślają się warszawska giełda reprezentowana w zestawieniu przez indeks WIG20 znalazła się bardzo nisko w rankingu. Z 18% spadkiem „wylądowała” na ósmym miejscu od końca.
Słabych wyników warszawskiej giełdy z całą pewnością nie da się wytłumaczyć trendami regionalnymi. W najbliższym otoczeniu warszawskiego parkietu znajdują się przecież zarówno rynki łotewski i węgierski jak i rynek ukraiński. Poniżej znajdują się wybrane z zestawienia Bespoke wyniki rynków akcyjnych w regionie:
Za Bespoke
Czy tak przedstawione wyniki rynków akcyjnych mogą stanowić porządny fundament do ocen makroekonomicznych albo formułowania pomysłów inwestycyjnych? W tej kwestii proponowałbym zachowanie sceptycyzmu. Po pierwsze, warto zwrócić uwagę na skrzywienie sektorowe wielu rynków wschodzących. Indeksy rynków wschodzących mogą istotnie przeważać spółki z kluczowego dla państwa sektora lub sektorów. Oczywistym przykładem są tutaj państwa surowcowe, zwłaszcza państwa naftowe. Także WIG20 nie jest dobrym odzwierciedleniem polskiej gospodarki. Po drugie, 12-miesięczny horyzont takich zestawień jest zbyt krótki by oddać istotne trendy makroekonomiczne i należałoby uzupełnić je o wyniki indeksów giełdowych w dłuższych okresach.
Myślę jednak, że nawet jeśli weźmie się pod uwagę powyższe zastrzeżenia dostrzeże się słabość warszawskiego parkietu. Wspomniana słabość jest moim zdaniem wynikiem czynników politycznych, tzn. wynikających z prowadzonej lub zapowiedzianej polityki ekonomicznej rządu. Stopy zwrotu indeksów sektorowych WIG Banki (-24%) i WIG Energia (-31%) nie pozostawiają wątpliwości. Trzecim segmentem, który zdołował WIG20 był sektor surowcowy (-44%) na warszawskiej giełdzie zdominowany przez KGHM.
Dla zachowania WIG20 w 2016 roku kluczowe wydają się więc decyzje polityczne bezpośrednio wpływające na wyceny sektora bankowego i energetycznego. Spółki z tych sektorów stanowią około 60% składu indeksu polskich blue chipów. Z tego powodu małe i średnie spółki z sektorów relatywnie uodpornionych na decyzje polityczne mogą okazać się lepszym miejscem do wyszukiwania atrakcyjnie wycenianych walorów niż segment największych spółek.
Całość zestawienia Bespoke:
Za Bespoke
* Zestawienie Bespoke obejmuje okres do 29 grudnia
Klauzula informacyjna