Tomasz Symonowicz analizował w ostatnich tygodniach na Blogach Bossy strategie wykorzystujące impet (momentum) i powrót do średniej (mean reversion). Zainspirował mnie tym do zbadania takich strategii na warszawskim rynku akcyjnym.
Wybrałem najprostszą z możliwych strategii. Do portfela wchodziło 10% najgorszych/najlepszych pod względem stóp zwrotu w ostatnim miesiącu spółek. Spółki znajdowały się w portfelu przez miesiąc i wtedy robiony był kolejny ranking.
Badanie objęło okres od początku 2000 do stycznia 2013 roku – czyli pierwszym okresem bazowym (na podstawie, którego tworzono ranking spółek) był styczeń 2000 a pierwszym miesiącem istnienia portfela był luty 2000 (ostatnim miesiącem istnienia portfela był styczeń 2013).
Do portfela wchodziło 10% najgorszych/najlepszych spółek co pozwala na uwzględnienie rosnącej liczby notowanych na WGPW spółek. Z badania wykluczyłem na stałe spółki, które przeprowadziły odwrotny split (FON, EKP, MEW, PCG, SNW). Nie były brane pod uwagę spółki, których cena wynosiła mniej niż 20 groszy. Uwzględniłem prowizję – 0,25%. Oparłem się na bazie danych Stooq (katalog WSE shares).
Największą wadą badania jest survivorship bias. W bazie danych znajdują się spółki notowane obecnie. Inną wadą jest ograniczenie programu, które sprawia, że około 3% wszystkich obserwacji (około 100 z około 3500 „miesiąco-spółek”) jest niedostępnych.
Nie mam też możliwości systematycznego sprawdzenia wyników analizy tak więc jej wyniki powinny być brane ze zdrowym sceptycyzmem.
Strategia kupowania 10% najgorszych spółek, a więc próba wykorzystania mean reversion, osiągnęła niższe stopy zwrotu od WIG. Strategia odznaczała się dużą zmiennością – odchylenie standardowe miesięcznych wyników portfela wyniosło około 10,2% (dla WIG 1,6%). Krzywą kapitału tej strategii i krzywą kapitału WIG pokazuje poniższy wykres:
Strategia kupowania 10% najlepszych spółek, a więc próba wykorzystania momentum, osiągnęła znaczenie lepsze stopy zwrotu. Strategia odznaczała się dużą zmiennością – odchylenie standardowe miesięcznych wyników portfela wyniosło około 10,7% (dla WIG 1,6%). Krzywą kapitału tej strategii i krzywą kapitału WIG pokazuje poniższy wykres:
Jak widać, wielka hossa małych i średnich spółek z lat 2004-2007, była bardzo sprzyjającym okresem dla strategii wykorzystujących impet.
Dodaj komentarz