Wykres dnia: nierealistyczne oczekiwania to zjawisko globalne

Dzień publikacji raportu firmy inwestycyjnej Schroders zatytułowanego Global Investor Study można ogłosić świętem nierealistycznych oczekiwań na rynku finansowym.

W każdym roku sondaż pokazuje, że inwestorzy mają bardzo optymistyczne oczekiwania wobec przeciętnych rocznych stóp zwrotu, które uzyskają na rynku w następnych pięciu latach. Przy czym badanie obejmuje inwestorów, którzy zamierzają zainwestować w następnym roku równowartość 10 000 euro i którzy w ostatnich 10 lat dokonywali zmian w swoim portfelu. A przynajmniej tych, którzy to zadeklarowali w badaniu internetowym. W edycji 2019 w badaniu wzięło udział 25 000 inwestorów, z 32 państw, w tym z Polski.

Okazało się, że inwestorzy oczekuje w następnych pięciu latach 10,7% zysku rocznie z ich portfela inwestycyjnego. Warto zauważyć, że spora grupa inwestorów (aż 16% czyli niemal jedna szósta) spodziewa się rocznych zysków powyżej 20%. Jeśli uwzględnimy procent składany to okaże się, że jedna szósta inwestorów chce zarobić niemal 150% w pięć lat. To są jak najbardziej buffettowskie poziomy stóp zwrotu.

Za Schroders

Istnieją spore różnice pomiędzy poszczególnymi państwami. Inwestorzy z rynków wschodzących albo granicznych oczekują wyższych stóp zwrotu (około 15% w takich państwach jak Argentyna, Indonezja, Tajlandia, Brazylia, Indie) a inwestorzy z rynków rozwiniętych, zwłaszcza tych, które nie kojarzą się z gospodarczym dynamizmem, oczekują niższych stóp zwrotu (nawet poniżej 7% jak w Niemczech i Belgii). Uczestnicy badania Schroders z Polski znaleźli się w połowie stawki z wynikiem 10,7% (10,9% w ubiegłym roku). Tym co wyróżnia inwestorów z Polski w tym roku jest spory rozjazd pomiędzy oczekiwaniami (10,7%) a rzeczywistymi przeciętnymi rocznymi stopami zwrotu z ostatnich pięciu lat (zaledwie 0,2% liczone za indeksem MSCI Poland).

Za Schroders

W kwestii nierealistycznych oczekiwań warto zwrócić uwagę na trzy informacje z badania Schrodersa. Po pierwsze, według badaczy nierealistyczne oczekiwania nie wynikają z braku doświadczenia. Jeśli popatrzymy na przeciętne oczekiwania wysokości stóp zwrotu w następnych pięciu latach w trzech grupach inwestorów – początkujących, średniozaawansowanych i doświadczonych – to okaże się, że wysokość oczekiwań rośnie wraz z doświadczeniem. Najniższe przeciętne oczekiwania mają początkujący inwestorzy (8,3%), najwyższe oczekiwania deklarują doświadczeni inwestorzy (12,2%). Można się zastanawiać czy ta sama tendencja jest w kategorii super-wysokich oczekiwań (na przykład powyżej 20% rocznie).

Można natomiast zauważyć tendencję, że oczekiwania „urealniają” się wraz z wiekiem. W pytaniu o oczekiwania krótkoterminowych stóp zwrotu z portfela inwestycyjnego (w następnych 12 miesiącach) można zauważyć, że im starsi są inwestorzy tym niższe mają oczekiwania. Inwestorzy w wieku powyżej 71 lat oczekują 6,2% zysku z portfela inwestycyjnego, inwestorzy w wieku 18-37 lat (czyli tak zwani millenialsi) oczekują 11,7%.

Za Schroders

Myślę, że powyższe zestawienie to jedna z najciekawszych informacji w raporcie Schrodersa. Prowokuje do postawienia tezy, że oczekiwania inwestorów biorą się przede wszystkim z ich potrzeb. Zapytani o przewidywane stopy zwrotu z portfela inwestorzy zastanawiają się ile chcieliby uzyskać, jakimi stopami zwrotu byliby usatysfakcjonowani i na tym fundamencie formułują swoje oczekiwania co do przyszłych stóp zwrotu. Problem polega oczywiście na tym, że sytuacja rynkowa i rynkowy sentyment nie biorą pod uwagę wymagań, pragnień czy ambicji inwestorów.