Zwycięzcy i przegrani z pierwszego składu indeksu WIG20

W poprzednim tekście pokazałem, że oryginalny skład indeksu WIG20, z oryginalnymi wagami z kwietnia 1994 roku osiągnąłby do 7 marca 2013 stopę zwrotu w wysokości 207%, i to bez uwzględniania zysków z gotówki, która znalazłaby się w portfelu po wycofaniu części spółek z WGPW, a więc bez problemu pokonałby indeks WIG20 z wszystkimi historycznymi zmianami.

Warto bliżej przyjrzeć się temu co stało się ze spółkami z pierwszego portfela WIG20. Osiem spółek z dwudziestu spółek, które w kwietniu 1994 roku tworzyły WIG20 ciągle jest notowanych na warszawskiej giełdzie. Z dwunastu spółek, które nie są już notowane, cztery spółki zbankrutowały (Irena, Swarzędz, Universal i Krosno) a pozostałe osiem albo została wycofana z giełdy przez przejęcie lub przez głównego akcjonariusza albo została przejęta przez inną spółkę giełdową. Tutaj można znaleźć zestawienie spółek, które w latach 2000-2006 upuściły warszawski parkiet.

Poniższy wykres pokazuje stopy zwrotu wszystkich 20 spółek z pierwszego portfela WIG20. Dane nie uwzględniają dywidend ani praw poboru:

Tak więc, także w przypadku pierwszego składu WIG20 można zauważyć wyraźny podział na zwycięzców i przegranych oraz rolę jaką w kreowaniu stopy zwrotu całego portfela odegrali zwycięzcy.

Dwie najlepsze spółki, BRE i WBK, wypracowały 93% wszystkich zysków portfela – 192,7 z 207,7 punktów procentowych. Aż jedenaście spółek wygenerowało ujemną stopę zwrotu ale łącznie „odebrały” stopie zwrotu z portfela zaledwie 29 punktów procentowych.

Nawet gdyby pominąć wagi przyznane spółkom w pierwszym portfelu WIG20 konsekwencje rozkładu stóp zwrotu nie zmienią się. Dwie najlepsze spółki wypracują 111 punktów procentowych ze 103 wypracowanych przez taki portfel a wszystkie spółki z ujemnymi stopami zwrotu „odbiorą” stopie zwrotu z portfela 40 punktów procentowych.

Krótko mówiąc: historia pierwszego portfela WIG20 potwierdza hipotezę, że kluczowe znaczenie w stopach zwrotu z portfeli akcyjnych ma zachowanie niewielkiej liczby zwycięskich akcji.

Na koniec warto wspomnieć, że gdy tworzono pierwszy portfel WIG20 na warszawskiej giełdzie notowane były 24 spółki. Poniżej znajduje się lista spółek, które nie weszły do WIG20:

Myślę, że portfel notowanych na WGPW w kwietniu 19994 roku spółek, w którym każda spółka miałaby jednakowy udział (portfel nie ważony kapitalizacją) wyraźnie przegrałby z szerokim indeksem WIG, który od kwietnia 1994 roku zyskał około 370%. Wynika to z faktu, że notowane wtedy na WGPW dwa tuziny spółek w minimalnym stopniu odzwierciedlały polską gospodarkę i polski sektor korporacyjny.