Jak profesjonalnie wyceniać, analizować i prognozować wartość i zmiany kursów Bitcoina?
Obiecuję sobie, że to mój ostatni wpis w temacie kryptowalut, ale za to najbardziej bliski temu, co naprawdę lubię.
Słyszałem już głosy, że tak kolosalne wzrosty cen Bitcoina i gwałtowna zmienność to jego swoista natura, cecha wpisana w istnienie na dłużej, znak firmowy. Osobiście w to wątpię. To raczej objaw trudnego wieku „dorastania”. Gdyby takie zmiany miały się utrzymać, znacznie utrudni to zarządzanie ryzykiem, szczególnie przy takich cenach nominalnych (choć zamiast Bitoina można kupić Satoshi), a co za tym idzie – utrudni zaangażowanie profesjonalnych graczy typu fundusze, które potrafią wpłynąć na stabilność bardziej niż tysiące rozproszonych graczy. I zajmują się inwestowaniem/tradingiem, a nie hazardem.
Słyszałem również, że ponoć nawet dziecko potrafi rozpoznać obecną bańkę spekulacyjną w wycenach tej kryptowaluty. Z tym byłbym ostrożniejszy, choć sam ową bańkę dostrzegam. Wolę jednak dla takich celów bardziej sprecyzowaną parametryzację, dlatego podawałem we wcześniejszych wpisach kryteria wyodrębniające obecny stan „bańkowy” tego rynku. Również podałem powody tego, dlaczego kurs może nadal rosnąć, choć nie powiedziane, że z rekordowych poziomów. A także jak może wyglądać finał, lub może kolejny etap jego rozwoju (urealnienie cen jak na NASDAQ w 2000 roku a potem być może powolna aprecjacja).
Wiele również pisałem o trudności w wycenie wartości Bitcoina, z powodu czego nie sposób ani robić sensownych prognoz, ani układać modeli, ani planów inwestycyjnych. Rynek jest bardzo nadwrażliwy i efektywny, momentalnie dyskontuje z naddatkiem wszystkie newsy w swoim kursie. Wiedza niepubliczna (insiding) ma tu niewielkie znaczenie dla wyceny, dużo mocniej za to kształtują cenę wszelkiego rodzaju manipulacje, których istnienie nie jest jakąś wielką tajemnicą. Zmiany w górę pobudza przede wszystkim silny swoją modą popyt, a wartość kształtuje wiara nabywców w kryptowalutę i technologię blockchain, psychologia tłumów (często mało racjonalna), a także w niektórych przypadkach traktowanie Bitcoina jako alternatywę dla złota (przechowanie wartości).
Analizy fundamentalnej nie sposób w tym przypadku sensownie na dziś zastosować, instytucje już by nas nimi zarzuciły. Można więc postawić pytanie, czy w tej sytuacji mają wartość predykcyjną alternatywne metody – przemyślne wykresy, grafiki, wskaźniki, modele, fusy i szklane kule? Analizują one bowiem rynki pod kątem spekulacji na podstawie samej ceny i jej pochodnych, bo do tego w większości wypadków trading się sprowadza. Sam próbowałem to już robić w jednym z poprzednich wpisów: https://blogi.bossa.pl/2017/09/19/lekcja-bitcoina-cz-3/
Do praktycznej spekulacji Bitcoinem przeniesiono żywcem i skutecznie technologię masowo stosowaną w ostatnich miesiącach na rynku amerykańskich akcji: buy the dip (kup dołek). Powstające korekty w wycenach bardzo szybko przyciągają popyt, w coraz krótszym czasie windując kurs do nowych historycznych rekordów. Do tego potrzebny był jednak wcześniej przełom. To znaczy przerobienie mentalne pierwszych, szokujących spadków sprzed 2-3 lat. Kiedy okazało się, że nie stanowią one traumy lecz okazję, kolejne porażające korekty stały się normalnością. Taka adaptacja rynku do nowego rodzaju ekosystemu wydaje się racjonalna z praktycznego punktu widzenia, ale nie znaczy wcale, że będzie skuteczna w długim terminie!
Z zaciekawieniem obserwuję jak żywo do modelowania rynku zabrali się naukowcy. Mamy wysyp prac, które próbują ubrać ten rynek w znane procesy i matematyczne równania, ale jeszcze na prognozowanie chyba zbyt wcześnie. Ot spójrzmy choćby na tę pracę:
“Metcalfe’s Law as a Model for Bitcoin’s Value”
https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3078248
Wewnątrz niej znajdziemy odniesienia do kilku innych studiów. W tej akurat autorzy modelują zmiany cen Bitcoina za pomocą Prawa Metcalfe’a. Nie wiem czy ów model wytrzymał próbę czasu na kolejnych danych, ale miło popatrzeć jak potrzeba popycha ludzkość do wyceny “czegoś z niczego”. Budowanie modeli dla samych modeli ma ograniczoną wartość praktyczną, ale przynajmniej pomaga opisać nowe zjawiska dla lepszego ich zrozumienia.
No i nie obędzie się bez nawiązania do Analizy technicznej.
Kiedy mamy do dyspozycji trend wyłącznie wzrostowy (z zachowaniem proporcji, bo korekty po 20% burzą klasyczne podejście), to w zasadzie każde dowolne narzędzie, które sygnalizuje kupno, pokaże niesamowitą skuteczność. Nie dziwi mnie więc kiedy czytam, że analizy techniczne w wykonaniu Reutersa czy Goldman Sachsa jeszcze przed chwilą wskazywały dalsze możliwości zwyżki.
Z ciekawości wygooglowałem wykresy robione przez Goldman Sachs, który specjalnie dla Bitcoina stworzył dedykowany dział do robienia analiz technicznych dla ich klientów. Jak słusznie przypuszczałem zaprzęgnięto do tego celu Fale Elliota. Ostatni wykres, jaki znalazłem wygląda tak:
Źródło: Goldman Sachs
Prześledziłem wcześniejsze wersje i w zasadzie większych zmian w numeracji fal każdego rzędu nie było, ale też rynek mamy jednokierunkowy i z ograniczoną ilością danych z ostatnich lat.
Na czerwono zaznaczony scenariusz w połowie października pokazywał dalsze wzrosty i ostatnią, V falę zwyżek. Zdaje się, że po ostatnim rajdzie trzeba będzie numeracje fal nieco poprawić, ale jeśli faktycznie mamy do czynienia z falą nr. V, to albo czeka nas 3-falowa olbrzymia korekta, albo Elliot okaże się zawodnym, bardzo niepewnym i jedynie quasi-obiektywnym narzędziem.
Oczywiście jak to w przypadku Fal Elliota bywa, co ekspert to inna numeracja i inne wnioski. Przy tej okazji wypłynęło ponownie nazwisko Prechter. Ale to już kolejna generacja, syn tego Prechtera, który trafił z krachem w 1987, a potem nieustannie wieszczył bessę gdy przez lata rynek rósł. Tenże syn, i chyba nikogo nie zdziwi jego imię – Elliot – przejął prowadzenie newslettera po seniorze i w lipcu tego roku wydał wyrok na Bitcoina: ostry spadek w najbliższej przyszłości.
Mam nadzieję, że jego wyznawcy nie sprzedali lub nie zajęli na tym rynku krótkich pozycji. Choć kto wie jakim zaufaniem go obdarzyli i jak zareagowali, jeśli pod uwagę weźmiemy prognozę pana Prechtera sprzed 7 lat: całkiem trafnie bowiem zapowiedział wówczas, gdy Bitcoin wart był 6 centów, że czekają go wzrosty…
Ten tydzień okazuje się rzeźnią dla posiadaczy Bitcoina. Czy zaczęła się trójfalowa, elliotowska korekta? Jeśli tak, to powinniśmy mieć jedną falę wznoszącą, na której posiadacze będą się bili o sprzedaż swoich krytpowalut.
—kat—
