Prof. Krzysztof Rybiński ostrzega dziś na swoim blogu, że zielona wyspa usycha. W tym celu powołuję się na analizę Zero Hedge i pisze: na portalu zerohedge.com wskazano na Polskę jako na kraj, który w przyszłym roku będzie miał silny wzrost potrzeb pożyczkowych, co ilustruje poniższy wykres.
Zero Hedge komentuje* poniższy wykres tak: Polska, największy beneficjent netto funduszy europejskich w 2011 roku, także będzie zmagać się z istotnym wzrostem podaży obligacji w 2013 roku.
Zero Hedge opublikowało w swoim artykule dwa wykresy. Jeden pokazywał zmianę potrzeb pożyczkowych (to wykres powyżej) w stosunku do 2012 roku. Drugi pokazywał wielkość prognozowanych potrzeb pożyczkowych w 2013 roku:
Popatrzmy w lewy górny róg obrazka. Jest tam napisane EMU-11. Co może oznaczać EMU-11 w kontekście analizy długu rządowego? Na wykresie pokazano 11 państw. Zapewne wykres obejmuje więc jedenaście państw, które należą do EMU – European Monetary Union, czyli strefy euro.
Skoro wykres obejmuje 11 państw należących do EMU to co na tym wykresie robi Polska? Polski nie ma tym wykresie. Jest na nim Portugalia.
To, że Zero Hedge pomyliło Polskę z Portugalią zupełnie mnie nie dziwi. Choć niepokojący jest fakt, że rok temu Zero Hedge omawiał bardzo podobny raport UBS, z którego jasno wynika, że skrót PO w analizach UBS oznacza Portugalię.
Interesujący jest fakt, że błędu Zero Hedge nie zauważył prof. Rybiński. Przecież z zestawienia dwóch wykresów wynika podaży brutto (gross supply) rządowych obligacji w PO wynosiła zero w 2012 roku. Zwróćmy uwagę, że na wykresie pokazującym prognozy na 2013 rok podano dla PO podaż brutto na poziomie 6 mld euro. Ta sama liczba jest na wykresie pokazującym zmiany w stosunku do roku 2012 (ten wykres jest powyżej).
Czy podaż brutto obligacji rządowych wynosiła w Polsce zero w 2012 roku? Przecież, tuż pod wykresem prof. Rybiński napisał, że Ministerstwo Finansów próbuje rozładować tą bombę, pożyczając już w 2012 roku.
Kolejne żółte światło ostrzegawcze powinno się zapalić przy prognozie na 2013 rok. Tylko 6 mld euro emisji brutto? Tylko 24 mld złotych emitowanych obligacji w 2013 roku? Przecież dostępne są już szacunki polskich potrzeb pożyczkowych.
Z wykresu wynika wreszcie, że podaż netto długu wyniesie w 2013 roku w PO zero, po tym jak w 2012 roku osiągnęła -10 mld euro. Czy te dane odpowiadają sytuacji w Polsce?
Kilka tygodni temu zwróciłem uwagę na fakt, że osoby analizujące rynek w kontekście silnego skrzywienia ideologicznego (na przykład ultra-pesymistycznego czy ultra-optymistycznego nastawienia) popełniają poważne błędy poznawcze, które obniżają skuteczność ich prognoz i zmniejszają wartość ich rynkowych opinii. Myślę, że tak właśnie wyglądają w praktyce rezultaty błędu konfirmacji.
* Komentował. Dziś po południu (artykuł jest z wczoraj) Zero Hedge wprowadził zmiany do artykułu i zastąpił Polskę Portugalią. Za całą pewnością trzeba to zapisać „na plus” ZH.
