Komisja Nadzoru Finansowego odsłania mechanizmy NewConnect

Komunikat po wczorajszym posiedzeniu Komisji Nadzoru Finansowego zawiera dwie fascynujące informacje dotyczące spółek Atlantis i Elkop Energy.

Cytuję: KNF jednogłośnie przekazała do publicznej wiadomości informację o zaistnieniu okoliczności wskazujących na dokonanie manipulacji kursem akcji Elkop Energy SA oraz o złożeniu zawiadomienia o podejrzeniu popełnienia przestępstwa.

Komisja jednogłośnie przekazała do publicznej wiadomości informację o zaistnieniu okoliczności wskazujących na dokonanie manipulacji kursem akcji Atlantis SA.

Choć obydwie spółki kojarzone są ze znanym inwestorem – Mariuszem Patrowiczem, to należy podkreślić, że w tej chwili nie ma żadnych podstaw by łączyć tego inwestora z ostatnimi działaniami KNF.

Elkop Energy (ticker: ENR) zadebiutował na NewConnect 27 lipca 2012 roku z kursem odniesienia na poziomie 777,7 złotych. Do 2 października 2012 roku kurs osiągnął poziom 15 700 złotych za jedną akcję. Oznacza to wzrost o 1918%. Ten fenomenalny wzrost miał miejsce w okresie obejmującym 47 sesji giełdowych, z których na 20 zawierano transakcje na akcjach ENR.

Kapitalizacja spółki wzrosła z 25 mln złotych do 510 mln złotych. Warto zauważyć, że dane te dotyczą spółki:

• o wartości księgowej na poziomie 2,45 mln złotych
• przychodach ze sprzedaży za 2011 roku na poziomie 0,068 mln złotych (68 500 złotych)
• stracie netto za 2011 rok na poziomie 0,562 mln złotych

Jak to możliwe, by w okresie obejmującym 47 sesji giełdowych kapitalizacja tej spółki wzrosła z 25 mln na 510 mln? Komisja Nadzoru Finansowego udzieliła wyczerpującej odpowiedzi na to pytanie. Warto się z nią zapoznać ponieważ moja inwestycyjna intuicja podpowiada mi, że podobne mechanizmy mogą tłumaczyć wiele anomalii obserwowanych na NewConnect i opisywanych przeze mnie na blogu.

Otóż, ten fenomenalny wzrost, o 1918%, uzyskano za pomocą 76 transakcji, które objęły 101 akcji ENR. Tak, w całym tym okresie od 27 lipca do 2 października obróciło się 101 akcji w 76 transakcjach, który wywindowały kurs z 777 zł na 15 700 złotych. Tak wygląda rzeczywistość na rynku NewConnect.

KNF ustaliła, że zaobserwowany wzrost kursu akcji spółki w okresie od 27 lipca 2012 r. do 2 października 2012 r. był przede wszystkim skutkiem działalności 2 osób fizycznych, działających na rachunkach inwestycyjnych 5 podmiotów (dalej: grupa inwestorów). Urząd Komisji Nadzoru Finansowego jest w posiadaniu informacji wskazujących na powiązania i współdziałanie pomiędzy członkami grupy inwestorów.

Czas na kilka szczegółów:

• na 76 transakcji, które miały miejsce w tym okresie, 64 było zawartych z udziałem członków grupy inwestorów (84%)
• na 39 transakcji, których kurs był wyższy niż kurs transakcji poprzedniej, stroną kupującą w 31 transakcjach był członek grupy inwestorów (79%)
• na 31 transakcji, których kurs stanowił nowe maksimum trendu wzrostowego,  stroną kupującą w 25 transakcjach był członek grupy inwestorów (80%)
• na 76 wszystkich transakcji, 12 stanowiło transakcje pomiędzy członkami grupy inwestorów (wash trade), wszystkie podwyższały kurs, stanowiły od 11% do 100% sesyjnego obrotu

Ten mechanizm nie byłby możliwy gdyby nie specyficzna struktura akcjonariatu Elkop Energy. Przed pierwszym splitem (10:1) kapitał zakładowy dzielił się na 3000 akcji o wartości nominalnej 500 złotych, które objęły po cenie emisyjnej równej 500 złotych Przedsiębiorstwo Elektromontażowe ELKOP S.A., Investment Friends Energy S.A., Atlantis S.A., Atlantis Energy S.A., Fon S.A. oraz Fon Ecology S.A. Wszystkie te spółki kojarzone są z jednym inwestorem.

Następnie wyemitowano 250 akcji po cenie emisyjnej 7777, a potem dokonano pierwszego splitu akcji – w ten sposób uzyskano kurs odniesienia, 777,7 zł, na pierwszą sesję. Ten mechanizm – niewielka emisja po wysokiej cenie emisyjnej (kilkakrotnie niższej od ceny, po której objęto zdecydowaną większość akcji) ustawiającej kurs odniesienia na dzień debiutu – jest popularny wśród debiutujących na alternatywnym rynku spółek.

W październiku dokonano kolejnego splitu (500:1). Wcześniej KNF zażądała od Giełdy Papierów Wartościowych zawieszenia obrotu akcjami Elkop Energy.

Po analizie informacji zawartych w Dokumencie Informacyjnym, raportach bieżących i komunikacie KNF nasuwa się kluczowe pytanie: jaki był rzeczywisty charakter i cel wprowadzenia Elkop Energy na rynek NewConnect? Zarząd GPW powinien odpowiedzieć sobie na pytanie czy obecność Elkop Energy na NewConnect mieści się w ramach misji tego rynku.