„Niemcy w XXI w. stosują osiemnastowieczną francuską politykę handlową za pośrednictwem dziewiętnastowiecznych firm wykorzystujących technologie z XX w.” Tak twierdzi Wolfgang Münchau w wydanej ostatnio w Polsce książce „Kaput. Koniec niemieckiego cudu gospodarczego”.
Rozpoczął się ostatni kwartał roku. Indeks WIG zyskał na razie imponujące 33 procent – mimo zawirowań na scenie globalnej (cła Trumpa) oraz lokalnej (podatek bankowy). Wynik ten jest na razie lepszy niż średnia lat wzrostowych (21,5%), nie uwzględniając szalonego roku 1993, kiedy to indeks wzrósł ponad 1000 procent.
Jak zawsze po rozpoczęciu IV kwartału na rynkach pojawiają się pytania o dobrą końcówkę roku i finalnie wpisania się giełd w anomalię kalendarzową znaną jako rajd Świętego Mikołaja. Spojrzenie na S&P500 przez pryzmat zmiennej, które w bieżącym roku narzuca się szczególnie mocno – ilość nowych ATH – pozwala na pewną dawkę optymizmu.
Wyraźnie wzrosła w ostatnich dniach ilość tekstów dotyczących możliwej „Bańki AI” w USA, zarówno po stronie negującej ją, jak i potwierdzającej. Znaczy, że coś jest na rzeczy. Proponuję prześledzić to bliżej, w końcu od tego zależą nasze inwestycje, bańki potrafią zabrać z kursów akcji po kilkadziesiąt procent.
Na Blogach Bossy podkreślałem, że narracje są kluczowym elementem rynku akcyjnego, często ważniejszym niż fundamentalna sytuacja spółek, które obejmują. Ważniejszym – do czasu.
Narracja zbrojeniowa na GPW obejmuje spółki, które poza podpisaniem kilku listów intencyjnych nie mają żadnego rzeczywistego zaangażowania w produkcję zbrojeniową. Wystarczy, że spółka ogłosi wejście w sektor dronów, by jej kurs wzrósł o kilkadziesiąt czy kilkaset procent. Inwestorzy nie zastanawiają się, czy spółka ma kompetencje albo potrafi je zdobyć, by działać w tym sektorze.
W kwietniu 2025 roku, wkrótce po geopolitycznym, gospodarczym i rynkowym chaosie powstałym po ogłoszeniu „dnia celnego wyzwolenia” i rozpoczęcia przez USA wojny handlowej z resztą świata, pojawiła się narracja o końcu amerykańskiej wyjątkowości na rynkach finansowych.
Kończący się dziś miesiąc okazał się dla rynków lepszy od obaw i oczekiwań. S&P500 jest w grze o najlepszym wrzesień od przeszło dekady, gdy WIG20 gra o zwyżkę o przeszło 1 procent. Czas sprawdzić, jak zachowywał się indeks blue chipów w przeszłości, gdy rynkowi udało się zaprzeczyć lub potwierdzić spadkowy charakter września.
Publikowałem na naszym profilu w serwisie X wykres PKN Orlen i zostałem zapytany, dlaczego różni się on dość istotnie od tego w serwisie stooq.pl?
Uwielbiam odkrywanie w historii świata sytuacji, wydarzeń i ludzkich zachowań, analogii do czasów współczesnych. Mnóstwo jest takich przede wszystkim na rynkach finansowych czy wszędzie tam, gdzie pojawiają się pieniądze, ryzyko, nowe (dla danych czasów) technologie. We „Wspomnieniach gracza giełdowego”, fabularyzowanej biografii Jesse Livermoore’a, giełdowego spekulanta działającego na przełomie XIX i XX wieku, padają znamienne słowa:
Na Wall Street nie ma nic nowego. I nie może być, gdyż spekulacja jest stara jak świat. Cokolwiek dzieje się dziś na rynku, zdarzyło się już wcześniej i zdarzy się znowu za jakiś czas.
Dwie główne narracje dominują obecnie analizy rynkowe w USA: „bańka AI” oraz bezrobocie/inflacja jako wstęp do stagflacji, a może recesji. Tym drugim zajmę się chwilę w poniższym wpisie.