Wykres dnia: co wyprawia niemiecki DAX?

Inwestorzy wpadają w osłupienie i konsternację widząc jak rozjeżdżają się co do kierunków gospodarka niemiecka i najważniejszy indeks jej giełdy.

Wielokrotnie wskazywałem na blogach i na naszym twitterze @blogibossapl ów rozjazd. Przede wszystkim przywołując wskaźniki ekonomiczne – na które by nie spojrzeć, widać, że gospodarczo szykuje się jakaś katastrofa. PKB o włos o recesji, wskaźniki zaufania tragiczne, produkcja kolejny mieciąc w dół, co widać na tym diagramie:

Tymczasem oglądając jedynie sam wykres indeksu DAX można by pomyśleć, że mamy do czynienia z kwitnącą, silną gospodarką. Inwestorzy otwierali jednak szeroko oczy widząc, że towarzyszą temu coraz gorsze dane ekonomiczne, im gorsze tym bardziej indeks piął się w górę. Można oponować, że indeks nie wskazuje przecież stanu całej ekonomii krajowej, lecz przede wszystkim kondycję najlepszych spółek, ale przecież co chwilę słychać o ogromnych kłopotach Deutsche Bank czy Bayera, albo o cłach na samochody w USA czy aferze spalinowej Volkswagena.

To spójrzmy na ów wykres DAX, który przyozdobiłem nieco technicznymi błyskotkami:

Skąd to rozdwojenie? W co wierzyć? Jak w tym dysharmonijnym środowisku inwestować i nie zwariować?

Wszak wszelkie podręczniki uczą, że jeśli chcesz zyskiwać, poznaj od podszewki fundamenty gospodarki i bilanse oraz perspektywy spółek. W tym wypadku należałoby może już dawno zamknąć pozycje albo je ubezpieczyć (hedge) lub wręcz nie bać się gry na krótko!

Akurat właśnie to ostatnie dało sporo popalić traderom, co obserwuję przeglądając grupy internetowe lub dostając z nich informacje. Ponieważ spora część traderów obstawia dość intuicyjnie, więc nie ma się co dziwić, że złe doniesienia z otoczenia skłaniają ich do gry na spadki i zwielokratnianie stratnych pozycji.

Jak tu żyć/tradować ?

No więc nie ma jednej dobrej podpowiedzi, jest kilka przybliżonych, które zebrane w kupę wyjaśniają nieco ten dysonans. W skrócie je przedstawię, choć nie dam głowy, że będzie to pełna lista.

Ogromne znaczenie mają przepływy kapitału i trendy je kształtujące.

Z jednej więc strony mamy wprowadzony ponownie przez odchodzącego Mario Draghiego program skupu aktywów, który już wcześniej pokazał swoją skuteczność w nadmuchiwaniu rynków drukowanym bezkarnie pieniądzem bez inflacji i rozbudzaniu apetytów inwestorów (hazard moralny).

Z drugiej strony mamy ujemne stopy procentowe, które skłaniają ku ryzykownym aktywom, tym bardziej, że bank centralny UE był gotowy ciąć dalej w każdej chwili.

Zresztą widać ów wpływ na inne europejskie indeksy czy szerzej STOXX Europe 600.

Dalej – sympatia z indeksami w USA, którym narracja o złych Chinach i dobrym Trumpie (lub odwrotnie) przestała przeszkadzać. Sprawą dyskusyjną jest to, czy rzeczywiście idzie to w dobrym kierunku, ważniejsze jest to, że giełda zaczęła to w szybkim tempie ignorować. Wręcz zdaje się, że rynki pożądają jakiegoś złego newsa w sprawie wojny celnej, to bowiem okazja do kupna dołka, strategii przez rok zapomnianej. W ostatnim tygodniu najpierw pojawiła się wiadomość z Chin, że taryfy będą po obu stronach zdejmowane w miarę postępu negocjacji, co indeksy przyjęły hurraoptymistycznie, a dzień potem, gdy Trump ogłosił, że nic takiego nie mają zamiaru robić, spadek trwał 30 całe sekund.

Ta wojna  dotyczy Niemców bezpośrednio – im słabsze Chiny tym mniejszy popyt stamtąd, a przecież dodatkowo sami Niemcy doznali upokorzenia cłami nałożonymi przez Trumpa. Ważne jest jednak jedynie to, jaki mamy klimat inwestycyjny w świecie, a ta wojna spowszedniała i przestała mieć znaczenie w obliczu ogromnego apetytu na ryzyko, który zaczyna przypominać perwersyjną chciwość.

Kolejna sprawa – do Europy odpływał kapitał inwestycyjny z USA, a ponieważ Niemcy były uważane za najsilniejszą gospodarkę a przy tym giełda wyglądała dość tanio na tle regionu, więc trend sam się zaczął kreować.

Technika również sprzyjała kupowaniu – widać na wykresie wyżej wyjście z wielomiesięcznej konsolidacji górą. Owa konsolidacja ma kształt odwróconej formacji RGR, która często działa właśnie jak kontynuator wcześniejszego trendu. Obecne tempo wzrostów jest zbyt mocne, nie do utrzymania na dłużej, nie pojawiła się jednak do tej pory żadna techniczna przesłanka odwrotu.

A wreszcie pewne nowum w samej gospodarce. Niemieckie władze pozwoliły sobie na pewien eksperyment, w którym postawiono na stabilne finanse zamiast rozpaczania nad stanem PKB i innymi wskaźnikami koniunktury. Inwestorom nie trzeba było więcej, skoro władza ignoruje archetypiczne podejście do kondycji gospodarki, to czym się przejmować? I ten dysonans – giełda w górę, PKB w dół – szybko stał się obowiązującą narracją, dając jeszcze więcej paliwa i łamiąc ostatnie skrupuły.

Czy czasem nie jest to jakaś zaślepiająca racjonalne myślenie tłumów wolta? Trzeba przepisać po raz kolejny podręczniki, czy ta nowość wypali się jednak wraz kolejną recesją, która pokaże, że tym razem nie jest wcale inaczej? Przepisywaliśmy już niedawno podręczniki po wprowadzeniu gigantycznego programu skupu aktywów, a przecież ten eksperyment jeszcze trwa i nie znamy jego ostatecznego rezultatu. Co jeszcze uda się wymyślić nowego, żeby nie zrobić w żadnym razie krzywdy rynkom?

Na koniec – stymulacja finansowa ze strony państwa. Liczono na to od dawna i rzeczywiście władze wyasygnowały jakieś niezłe sumy na zbożny cel – zielone środowisko. I w tym miejscu narzekać nie będę.

Oczywiście ów wzrost indeksu nie będzie trwał wiecznie, choć zaczyna to na całym świecie przypominać gigantyczną bańkę, a ta niemiecka wygląda naprawdę nieprzyzwoicie. Ale póki nie nadejdą objawy przegrzania giełdy, nie ma się co pchać wbrew tłumowi.

—kat—

7 Komentarzy

  1. mirek

    Przecież od dawna wiadomo, że jeśli to co dzieje się na giełdzie nie zgadza się z tym co się dzieje w gospodarce, to tym gorzej dla gospodarki.

    1. Tomasz Symonowicz (Post autora)

      Mimo wszystko bess i znaczących korekt mieliśmy w historii więcej niż recesji- jak choćby ta z początku tego roku w USA.

  2. Tommip

    Co ma miec wspolnego gielda z PKB?Gielda wycenia ZYSKOWNOSC spolek i przeplywy kapitalu,a nie wzrost/spadek pkb.

    Czy jadac do pracy zatrzymujac sie na czerwonym ludzie stukaja w szyby pana samochodu proszac o złotowke?Na dworcach ludzie rzucaja sie na kolana proszac o jedzenie? A wychodzac z biura potyka sie pan o bezdomnego spiacego pod drzwiami ?Bo taki obraz skrajnej recesji sugeruje nam Poland all share index spadajac pod dołki 2008/9 roku.Nie – rynek wycenia fatalna kondycje POLSKICH spolek a nie 5 % wzrost pkb ktory to zysk jest wypracowywany przez ZACHODNIE firmy.

    Tak samo wzrost Nikkei – nikogo nie interesuje ze ludnosc Japonii kurczy sie o 400 000 ludzi rocznie (!!)i w najblizszych dekadach spadnie z 126mln ponizej 100 – ludzi zastanawia czy sprzedaz Kawasaki Indonezja wrosnie czy spadnie,czy Suzuki India utrzyma pozycje lidera czy nie ?

    Wystarczy przesledzic historie europejskich indeksow w latach 1950/1970 gdy gospodarka RFN rosła o minimum 6 do 9 % ROCZNIE ( a nie tak zalosnie jak Polska teraz) a gielda … stala w horyzoncie 3 dekady ruszajac do gory w czasie…recesji lat 80.

    To ABSOLUTNIE normalne co sie dzieje,jedyne dziwy to rynek obligacji ktory jest calkowicie manipulowany.

    1. Tomasz Symonowicz (Post autora)

      Powiedziałbym, że absolutnie normalna jest korelacja giełdy i gospodarki. Jeśli się znacząco mijają – zawsze leży gdzieś przyczyna. Odkrycie jej pozwala inwestować z mniejszym napięciem w miednicy

  3. shad

    "Owa konsolidacja ma kształt odwróconej formacji RGR, która często działa właśnie jak kontynuator wcześniejszego trendu."

    Ja tam widzę zwykłego RGRa z ramionami w okolicach maja i września i z głową w lipcu, więc gdyby DAX w ostatnich miesiącach zaliczył spadek, też dałoby się to uzasadnić przy pomocy AT.

    1. Tomasz Symonowicz (Post autora)

      Dokładnie tak jest. Tyle, że kierunek wybicia ma znaczenie. Różnica zawsze tkwi w szczegółach:)

  4. lesserwisser

    Obecna sytuacja z DAX-em jest faktycznie ciekawa i zastanawiająca.

    Pamiętam stare powiedzenie wśród analityków technicznych – "Dużo więcej formacji głów z ramionami powstaje jako wytwór wyobraźni niż rzeczywistej akcji cenowej rynku."

    Mając powyższe na uwadze powinniśmy raczej ostrożnie podchodzić do problemu i zapytać się samego siebie – Czy te oczy mogą kłamać?

    Odwrócona głowa z ramionami powinna teoretycznie powstawać raczej na końcu trendu spadkowego, a nie wzrostowego. Jeśli nie mamy do czynienia z taką sytuacją jest to wyraźna sugestia że prawdopodobnie mamy do czynienia z tzw "złudzeniem aptecznym". Inaczej mówiąc nie jest to RH&S tylko jakaś inna formacja np. potrójny szczyt/dno czy cuś w podobie.

    Natomiast w danym przypadku ja, oczami wyobraźni, widzę raczej normalną głowę z ramionami, a nie odwróconą. Wybicie górą z konsolidacji może być tylko chwilowe, czyli zmyłkową pułapką na misia (bear trap), a nie kontynuacją wzrostu.

    Jeśli dobrze widzę, prawidłową głowę z ramionami, to możemy więc mieć do czynienia raczej z topem, po którym prawdopodobny jest spadek kursu, a nie z z re-akumulacją, po której nastąpi dalszy wzrost.

    Czas pokaże. 🙂

Dodaj komentarz

Twój adres email nie zostanie opublikowany. Pola, których wypełnienie jest wymagane, są oznaczone symbolem *

Proszę podać wartość CAPTCHA: *

Klauzula informacyjna

Administratorem Pani/Pana danych osobowych jest Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska S.A. („My” lub „DM BOŚ”) z siedzibą w Warszawie (ul. Marszałkowska 78/80, 00-517 Warszawa). Będziemy przetwarzać, Pani/Pana dane na potrzeby udzielenia odpowiedzi na Pani/Pana zapytanie, możliwości skorzystania z usługi oferowanej przez DM BOŚ, a także realizacji naszych prawnie uzasadnionych interesów, tj. rozpatrywania skarg oraz obrony przed roszczeniami. Ma Pani/Pan prawo dostępu do danych, żądania ich sprostowania, usunięcia, ograniczenia przetwarzania i przenoszenia. W dowolnym momencie może Pani/Pan także wnieść sprzeciw, z przyczyn związanych z Pani/Pana szczególną sytuacją, wobec przetwarzania Pani/Pana danych dla realizacji prawnie uzasadnionych interesów DM BOŚ. Może się Pani/Pan z nami skontaktować wysyłając e-mail na adres: makler@bossa.pl lub list na adres: ul. Marszałkowska 78/80, 00-517 Warszawa, dzwoniąc na infolinię pod numer + 48 225043104 lub odwiedzając jedną z naszych placówek (lista dostępna pod http://bossa.pl/dmbos/oddzialy/). Może Pani/Pan skontaktować z Inspektorem Ochrony Danych m.in. korzystając z e-mail: iod@bossa.pl lub listownie na nasz adres. Więcej informacji o przetwarzaniu Pani/Pana danych, czasie przechowywania, prawach i sposobach kontaktu znajduje się w naszej Polityce Prywatności.