Nasz wykres dnia sprzed dwóch tygodni odnosił się do bilansów banków centralnych i skali zaangażowania na rynku długu. Częścią notki była teza, iż kiedyś redukcja obecności musi mieć miejsce. Osobiście uważam, że możemy być świadkami fundamentalnej zmiany i stałej obecności BC na rynku, ale to temat na osobną notkę. Dziś spróbujemy odpowiedzieć na pytanie, jak szybko rynki doświadczą redukcji obecności BC?
Wykres komentowany przez Tomka ilustrował sumę wielkości zaangażowania BC na rynku. Dzisiejszy wykres – który pojawił się ostatnio w cytowanym już na blogach francuskim dzienniku Les Echos – dzieli bilanse trzech banków centralnych (Banku Japonii, EBC i Fed) na potrzeby analizy przekroczenia przez EBC pułapu zaangażowania Fed (liczonego w dolarach). Zostawmy jednak temat wykresu i spójrzmy na zaangażowanie Fed w kontekście osi czasu. Jak widać, zaangażowanie Fed pozostaje stabilne od czasu. „zakończenia” programu luzowania ilościowego, które było naprawdę zakończeniem powiększania programu luzowania ilościowego. Przez blisko trzy lata Fed utrzymywał zaangażowanie na stałym poziomie i wszystko wskazuje na to, że potrwa to jeszcze przez kilka kwartałów. Jeśli podobny model zostałby zastosowany przez EBC i Bank of Japan, to po zakończeniu powiększania zaangażowania rynki czeka wiele lat stałej obecności banków centralnych przy dziś obserwowanym zaangażowaniu. Przyczyna jest banalna – nikt nie chce zaprzepaścić lat podpierania gospodarki zbyt szybkim ograniczeniem luzowania ilościowego.
(źródło: Les Echos)
Klauzula informacyjna