Graj w głupie gry, wygrywaj głupie nagrody

Pomiędzy 26 lipca a 25 sierpnia kurs akcji Sleepz AG wzrósł z 0,152 zł do 2,36 zł. To niemal 1500% w cztery tygodnie.

Następnie kurs zaczął spadać i już 7 września z powrotem znalazł się na poziomach groszowych. W czasie tych sześciu tygodni podwyższonej zmienności na GPW zmieniło właściciela ponad 12 mln akcji spółki – 2/3 z 18 mln akcji spółki.

W kolejnych tygodniach kurs kontynuował osuwanie i 9 listopada zamknął się na poziomie 55 groszy. Po tej sesji ukazał się komunikat GPW, w którym giełda poinformowała, że od następnego dnia zawiesza obrót akcjami spółki a z dniem 13 listopada wyklucza akcje Sleepz AG z notowań.

Za Stooq

W tym okresie nie śledziłem blisko sytuacji spółki ale uchwała zarządu GPW była dla mnie zaskoczeniem. Wiadomo było, że spółka jest w złej sytuacji finansowej. W lutym 2023 roku w innej uchwale zarządu giełda poinformowała, że wobec spółki wszczęto postępowanie upadłościowe.

W decyzji o zawieszeniu obrotu akcjami i wykluczeniu akcji zarząd GPW powołał się na zapisy o interesie oraz bezpieczeństwie uczestników obrotu i przypomniał o dwóch kluczowych wydarzeniach:

• otwarciu postępowania upadłościowego (w październiku 2022 roku)
• wykluczeniu akcji Sleepz AG z obrotu na giełdzie papierów wartościowych we Frankfurcie w dniu 9 listopada 2023 roku

Nie zamierzam oceniać ani komentować decyzji GPW o nagłym i natychmiastowym zawieszeniu i wykluczeniu akcji Sleepz AG. Ta decyzja bez wątpienia zaskoczyła inwestorów.

Chciałbym skupić się na sytuacji inwestorów. Należy zakładać, że setki, być może tysiące, z nich zostało z akcjami Sleepz AG na rachunkach. Akcjami, które zapewne nie mają żadnej wartości – ale to potwierdzi dopiero zakończenie postępowania upadłościowego. Akcjami, których nie mogą łatwo sprzedać by zapewnić sobie „przynajmniej” stratę obniżającą ich zobowiązania podatkowe.

Myślę, (a moje przypuszczenia potwierdza lektura forów inwestycyjnych), że wielu inwestorów dało się w lipcu, sierpniu i wrześniu wciągnąć w zabawę rzucania i łapania gorącego kartofla. Część dała się wciągnąć w fazie spektakularnych wzrostów – liczyła, że znajdzie większego naiwniaka i przegapiła moment sprzedaży. Część dała się wciągnąć w fazie korekty – patrzyła na skalę obsunięcia i zakładała, że w którymś momencie musi nadejść większe odbicie. Nie ma szans by czterocyfrowa stopa zwrotu wygenerowana w okresie kilku tygodni nie zwróciła uwagi inwestorów. Na pewno zwróciła moją uwagę i po raz kolejny sprowokowała do pytań: dlaczego to przegapiłem?

Historia Sleepz AG pokazuje jak może się skończyć „zabawa” na marginalnym, bananowym segmencie rynku akcyjnego. Segmencie, na którym spółka (z otwartym postępowaniem upadłościowym) bez żadnego powodu rośnie 1500% w cztery tygodnie. Segmencie, na którym z dnia na dzień akcje spółki mogą zostać zawieszone lub wykluczone.

Graj w głupie gry, wygrywaj głupie nagrody.

Każdy inwestor powinien się zastanowić czy chce mieć coś wspólnego z tym segmentem rynku. Punktem wyjścia do tych rozważań powinna być świadomość, że obecność w tym segmencie absolutnie nie jest konieczna do generowania zadawalających stóp zwrotu z rynku akcyjnego.

Bananowy segment rynku akcyjnego, zarówno w Polsce jak i na rynkach zagranicznych, zajmuje dużo uwagi w mediach inwestycyjnych, forach i mediach społecznościowych (na blogach też!). Niewspółmiernie dużo uwagi w stosunku do jego rzeczywistego znaczenia (np. mierzonego kapitalizacją rynkową). Jest jednak marginesem rynku akcyjnego. Bez żadnego problemu można stworzyć inwestycyjne portfele (także te o podwyższonej zmienności) nie zbliżając się nawet do segmentu bananowego.

Dlaczego więc inwestorzy dają się regularnie wciągać do zabawy w przerzucanie gorącego kartofla? Myślę, że idący pionowo w górę wykres aktywuje myślenie w stylu „może uda się mi skrócić drogę do bogactwa”. Zdolność do wygaszenia takiego myślenia to kluczowy element dobrej dyscypliny inwestycyjnej.