Owoce pewnego raportu, część 1

Jestem zwolennikiem i praktykiem tezy wg. której interesujące pomysły na zyskowny trading można znaleźć w miejscach i materiałach najmniej popularnych, których mało kto dotyka ze względu choćby na nieatrakcyjną formę podania czy hermetyczny język. Dla pasjonata to wyzwanie, nie przeszkoda.

Czymś takim, jak mniemam niestrawnym dla wielu, może się wydawać doroczny raport sporządzony przez  London Business School na zamówienie ABN AMRO ?Global Investment Returns Yearbook 2008″ (dostępny w sieci ale tylko w języku angielskim niestety). Pozory bardzo mylące! Przeczytałem to z ciekawością i wiem, że jest wartościowszy niż setka analiz wykresowo-fundamentalnych, którymi zapchany jest po same wtyczki internet. Proponuję kilka praktycznych wniosków po lekturze.

Zanim jednak posmakujemy miodu, kilka słów wstępu dla łatwiejszego zrozumienia całości.

Podręczniki analizy technicznej (A.T.) podają jako jedno z narzędzi tzw. wskaźnik impetu. Najprościej rzecz ujmując liczy on stosunek ceny obecnej do ceny sprzed X dni i jest kreślony na wykresach w formie oscylatora. We wspomnianym raporcie chodzi jednak o nieco szersze zjawisko o podobnej nazwie choć również wskazujące podstawowe zależności kursu obecnego i historycznego. Impetem (ang. momentum) określa się więc szerzej efekt polegający na tym, że wzrost/spadek ceny instrumentu (np. akcji) ma tendencję do KONTYNUACJI w tym samym kierunku, nieco na zasadzie siły pędu. Jego wynikiem jest w skrajnym wypadku coś co nazywamy długoterminowym trendem a w formie minimalnej – ruch w tym samym kierunku przynajmniej na następnej sesji (lub prościej – na kolejnej świecy na wykresie). Dotyczy to w zasadzie każdej ramy czasowej (kursy dzienne, tygodniowe czy 60 minutowe).  

Drugi mechanizm dotyczy tzw. hipotezy rynku efektywnego, bardzo popularnej nie tylko wśród akademików, stanowiącej odnośnik do większości prac na temat rynku. Najprościej rzecz ujmując zakłada ona, iż wszystkie informacje są na bieżąco ujmowane w cenach papierów wartościowych i inwestor nie jest w stanie w sposób ciągły pokonać rynku, szczególnie stosując tylko wiedzę o kursach historycznych (czyli stosując AT). Jeśli wziąć pod uwagę wyniki funduszy inwestycyjnych, z których większość rzeczywiście osiąga stopy zwroty niższe niż sam indeks danego rynku, można by sądzić, że hipoteza rynku efektywnego to niewidzialna siła o ogromnej mocy sprawczej. Dlatego każda strategia, która w sposób udokumentowany podważa działanie rynku efektywnego (a traktowana przez jego zwolenników jako anomalia) jest witana w świecie inwestorskim tak z wielką atencją jak i niedowierzaniem.

I wreszcie do pełnego obrazu dołóżmy trzeci mechanizm: dla sporej rzeszy profesjonalistów inwestujących w akcje niemożliwym wydaje się osiąganie ponadprzeciętnych, stabilnych zysków bez nieustannego kontrolowania fundamentalnej podstawy spółek i informacji z nich płynących. Błąd! Wspomniany raport, łącząc wszystkie opisane wyżej procesy, pokazuje inny niż tradycyjny ale nadal bardzo realny mechanizm skutecznego inwestowania. Nad nim warto się właśnie pochylić.

Poniższy wykres, zaczerpnięty ze wspomnianego raportu, przedstawia zwrot kapitału z 1 funta zainwestowanego w akcje na rynku angielskim w 1900 roku do dziś. Ciemnozielona krzywa kończąca się na 4.264.342 funtach to wynik inwestycji w 20% najlepszych spółek w tym okresie co daje 15,2 % rocznie a więc powyżej średniej rynkowej. Czarna krzywa kończąca się na 111 funtach to obraz takiej samej inwestycji ale 20% najgorszych akcji w tym samym okresie. Szare pole to wynik różnicy pomiędzy obiema krzywymi. Jasnozielona krzywa pomiędzy nimi to średnia z tego okresu. Tajemnicę powstania tej najefektywniejszej, ciemnozielonej pozostawiam na kolejny wpis w blogu.

momentumabn.jpg

(kliknij by powiększyć)  

-* Kathay *-

[Głosów:0    Średnia:0/5]

5 Komentarzy

  1. edmund

    >inwestycji w 20% najlepszych (najgorszych) spółek

  2. edmund

    obcielo mi reszte komentarza. Chcialem zapytac sie o sposob doboru "najlepszych" "najgorszych" spolek.

  3. kathay

    W cześci drugiej wyjaśnię sprawę konstrukcji tego portfela.

  4. HDK

    Bardzo ciekawy wpis, czekam na dalszą część, znalazłem tylko streszczenie wspominanej publikacji, jeżeli ktoś ma link do pełnej wersji, to bardzo proszę o zamieszczenie. Tak przy okazji impet liczony jako stopa zwrotu (przy powalającej prostocie) jest jedną ze skuteczniejszych i wszechstronnych rzeczy jaką udało mi się znaleźć i dziwi mnie dlaczego we wszystkich analizach przyjęło sie posługiwać średnimi kroczącymi i przełamywaniem przez nie ceny, a nie impetem z średnich kroczących czy innych podobnie budowanych pochodnych. Z niecierpliwością czekam na kolejny wpis.

  5. nlp

    Witam,

    Czy ten wskaznik uwzglednia inflacje w tym okresie. Mniemam, ze tak bo 111 funtow bez uwzglednienia inflacji to byloby dramatycznie

Dodaj komentarz

Twój adres email nie zostanie opublikowany. Pola, których wypełnienie jest wymagane, są oznaczone symbolem *

Proszę podać wartość CAPTCHA: *

Klauzula informacyjna

Administratorem Pani/Pana danych osobowych jest Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska S.A. („My” lub „DM BOŚ”) z siedzibą w Warszawie (ul. Marszałkowska 78/80, 00-517 Warszawa). Będziemy przetwarzać, Pani/Pana dane na potrzeby udzielenia odpowiedzi na Pani/Pana zapytanie, możliwości skorzystania z usługi oferowanej przez DM BOŚ, a także realizacji naszych prawnie uzasadnionych interesów, tj. rozpatrywania skarg oraz obrony przed roszczeniami. Ma Pani/Pan prawo dostępu do danych, żądania ich sprostowania, usunięcia, ograniczenia przetwarzania i przenoszenia. W dowolnym momencie może Pani/Pan także wnieść sprzeciw, z przyczyn związanych z Pani/Pana szczególną sytuacją, wobec przetwarzania Pani/Pana danych dla realizacji prawnie uzasadnionych interesów DM BOŚ. Może się Pani/Pan z nami skontaktować wysyłając e-mail na adres: makler@bossa.pl lub list na adres: ul. Marszałkowska 78/80, 00-517 Warszawa, dzwoniąc na infolinię pod numer + 48 225043104 lub odwiedzając jedną z naszych placówek (lista dostępna pod http://bossa.pl/dmbos/oddzialy/). Może Pani/Pan skontaktować z Inspektorem Ochrony Danych m.in. korzystając z e-mail: iod@bossa.pl lub listownie na nasz adres. Więcej informacji o przetwarzaniu Pani/Pana danych, czasie przechowywania, prawach i sposobach kontaktu znajduje się w naszej Polityce Prywatności.