Kilka dni temu pojawił się kolejny raport Gold Investment Digest publikowany w każdy kwartał przez World Gold Council. Stałym czytelnikom blogów bossy obie nazwy nie są obce a gościom – kolejny raz – polecam rejestrację i czytanie jednego z najlepszych darmowych raportów na temat rynku złota. Tym razem w jednej z części autorzy włączyli się w dyskusję na temat obecnych cen złota w porównaniu do rekordów z 1980 roku.
Tytułem wprowadzenia: jednym z argumentów dzisiejszych byków na rynku złota jest skorygowanie ceny kruszcu o inflację a nie emocjonowanie się ceną nominalną. Zdaniem zwolenników takich obliczeń cena złota z 1980 roku powinny być przedstawiana nie w okolicach 900 dolarów za uncję, ale w okolicach 2200 dzisiejszych dolarów. Kolejnym krokiem w tej argumentacji jest teza, że złoto jest skrajnie niedowartościowane mimo tego, iż nominalnie jest rekordowo drogie. Mówiąc w skrócie gold bugs, jak się ich nazywa, zarzucają wszystkim psychologiczne ograniczenia a nie opieranie się na prawdziwych liczbach.
W tym punkcie dyskusji pojawiają się autorzy Gold Investment Digest, którzy mają bardzo ciekawe argumenty (przytaczam, je w ramach własnej, nieco szerszej interpretacji tego, co można znaleźć w Gold Investment Digest – polecam przeczytanie osobiście bez mojego filtra, który inaczej stawia akcenty):
- Odnoszenie się do szczytu złota z 1980 roku bez odniesienia do ówczesnej sytuacji rynkowej prowadzi do błędnych wniosków. Zdaniem autorów szczyt złota w 1980 roku został wykreślony w fazie skrajnego rozgrzania rynku i wejścia wojsk sowieckich do Afganistanu.
- Złoto rysowało hiperbolę a sam szczyt był wynikiem bardzo krótkiego strzału w górę. W istocie – znów zdaniem autorów – kilkanaście sesji wcześniej złoto notowane było po 473 USD za uncję a w tydzień po szczycie na poziomie 624 USD za uncję (wykres z tamtego okresu jest w jednej z notek na blogu bossy poświęconej rynkowi złota).
- Teraz najciekawszy argument autorów. Wystarczy wygładzić ceny złota z tamtego okresu średnią z trzech lat, z rokiem 1980 w centrum, żeby mieć obraz niezaburzony owym skokiem ze stycznia 1980 roku.
- Efektem będzie cena złota zbliżona do 460 USD za uncję, co przeliczone przez amerykańską inflację na poziomie konsumentów daje – w dzisiejszych pieniądzach – około 1118 USD za uncję.
- Mówiąc inaczej dzisiejsza cena złota, która w momencie pisania notki na blogu zbliżała się do 1100 USD za uncję, jest niemal równa średniej z przełomu lat ’70 i ’80 XX wieku – a więc okresu, którego używa się w kategoriach argumentu ?dzisiaj jest tanio”.
Niezależnie od tego, czy podzielamy argumenty autorów, ich wyliczenia z ceną zbliżoną do dzisiejszych notowań złota wydają się ciekawym i trudnym do zignorowania głosem w dyskusji na temat tego, czy złoto jest dziś relatywnie tanie w stosunku do stycznia 1980 roku. Ich analiza jest też dobrym przykładem tego, jak w prosty sposób można umieścić emocje w ramach uśrednienia cen, gdy nie pamięta się okresu, w którym rynek szybował na poziomach używanych do analizy.
