Identyfikacja bańki spekulacyjnej to trudne zajęcie – i nie tylko dlatego, że rynek bywa nieracjonalny dłużej, niż inwestor jest cierpliwy. W praktyce to często kwestia osobistych przekonań. To, co dla jednego jest ewidentnym przegrzaniem rynku, dla innego bywa „re-ratingiem” zasłużonym dzięki nowym fundamentom. A przede wszystkim: zupełnie inaczej ocenia się „bańkę”, jeśli samemu ma się dane aktywo w portfelu – a inaczej, gdy z boku patrzy się na cudze zyski.
Jeśli jednak przyjąć czysto książkową definicję bańki jako okresu bardzo wysokich wskaźników fundamentalnych, to można wyróżnić trzy scenariusze jej „dezinflacji”:
Fundamenty się nie poprawiają, a cena spada gwałtownie. Tak wyglądał los wielu covidowych gwiazd na GPW. Potencjał okazał się mrzonką, narracja się skończyła, a wykres przypomina linę spuszczoną z okna.
Fundamenty się poprawiają, ale wycena była zbyt rozdmuchana. Cena i tak spada, choć firma nie wypada źle – po prostu wraca do ziemi. Tak było z wieloma spółkami po bańce internetowej. Przykład? Cisco, które potrzebowało dwóch dekad, by ponownie zbliżyć się do swoich szczytów z przełomu wieków.
Fundamenty poprawiają się na tyle, że cena pozostaje wysoka. To przypadek wyjątkowy i budzący emocje – jak pokazuje wykres dnia, być może właśnie taką historię pisze dziś Nvidia. C/Z spada dynamicznie nie dlatego, że cena spada – ale dlatego, że zyski rosną szybciej niż kurs. Rzadki przypadek pozytywnego rozładowania „bańki”.
Nie wiemy, jak ta historia się skończy. Czy fundamenty będą rosły tak dalej? Czy popyt na produkty Nvidii utrzyma się, czy runie – a wraz z nim marże i zysk na akcję? I wreszcie: czy wskaźnik C/Z zejdzie kiedyś do bardziej „normalnych” poziomów dla spółek technologicznych – powiedzmy, w okolice 20–30?
Dziś Nvidia jest w trzecim scenariuszu. Ale to, czy tam zostanie – zweryfikuje rynek, sama spólka i czas.
Niezależnie, DM BOŚ S.A. zwraca uwagę, że inwestowanie w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Podjęcie decyzji inwestycyjnej powinno nastąpić po pełnym zrozumieniu potencjalnych ryzyk i korzyści związanych z danym instrumentem finansowym oraz rodzajem transakcji. Indywidualna stopa zwrotu klienta nie jest tożsama z wynikiem inwestycyjnym danego instrumentu finansowego i jest uzależniona od dnia nabycia i sprzedaży konkretnego instrumentu finansowego oraz od poziomu pobranych opłat i poniesionych kosztów. Opodatkowanie dochodów z inwestycji zależy od indywidualnej sytuacji każdego klienta i może ulec zmianie w przyszłości. W przypadku gdy materiał zawiera wyniki osiągnięte w przeszłości, to nie należy ich traktować jako pewnego wskaźnika na przyszłość. W przypadku gdy materiał zawiera wzmiankę lub odniesienie do symulacji wyników osiągniętych w przeszłości, to nie należy ich traktować jako pewnego wskaźnika przyszłych wyników. Więcej informacji o instrumentach finansowych i ryzyku z nimi związanym znajduje się w serwisie bossa.pl w części MIFID: Materiały informacyjne MiFID -> Ogólny opis istoty instrumentów finansowych oraz ryzyka związanego z inwestowaniem w instrumenty finansowe.