Wczoraj minął dokładnie rok od dnia, w którym najbardziej gorący fundusz ostatnich lat – ARK Innovtion ETF – wyznaczył historyczne maksima na poziomie 159,70 USD. Dziś funduszem handluje się po 68 USD, przy minimach w rejonie 64 USD wyznaczonych w końcówce stycznia. Imponujący lot na południe zabrał inwestorom blisko 60 procent wartości kapitału.
Z jakiegoś powodu media nie potrafią dać odpocząć zarządzającej funduszem ARKK. Cathie Wood jest ciągle gwiazdą mediów i stale występuje w roli specjalisty od innowacji i inwestowania w spółki nowych technologii. Postawa Wood jest zrozumiała. Jej interesem, jak każdego zarządzającego, jest ilość kapitału pod zarządem, bo z tego pochodzą zarobki zarządzających. Osobiście lubię jej słuchać, ale nie chcę być jej klientem. Trudno mi też zrozumieć przywiązanie dziennikarzy do osoby, której koszyk innowacji stracił 60 procent.
Paradoks polega na tym, iż ETF zarządzany przez Wood przegrywa nawet z rynkiem, z którego ma wybierać spółki potencjalnie lepsze od tego rynku. Poniższy wykres pokazuje roczną zmianę AARK na tle indeksu Nasdaq Composite. Rynek sam w sobie uznawany za innowacyjny wygrywa z kimś, kto chce być lepszy od rynku innowacyjnego. Nie sądzę, żebyśmy byli zaskoczeni. Nie sądzę też żeby ktoś, kto zna średnioroczne zmiany Nasdaqa Composite potrzebował wygrać z tym rynkiem, choć nikt oczywiście nie zabrania próbować.
za: stooq
Kolejny wykres jest jeszcze bardziej bolesny. Przesunięcie perspektywy na okres trzyletni – co już jest perspektywą średniookresową – pozwala niemal fizycznie odczuć mechanizm znany jako powrót do średniej. W istocie ból jest nawet większy, bo Nasdaq Composite daje tak pięknie wygładzoną krzywą kapitału, której nie powstydziłby się każdy zarządzający i inwestujący na rynku. Oczywiście, że AARK dawał emocje, ale to Nasdaq Composite dawał spokój. Sam dziwię się, że takie zdanie o Nasdaqu jest możliwe do napisania.
za: stooq
Przypadek Wood jest jeszcze ciekawy z innego powodu, który odnotowywaliśmy na blogach bossy właściwie przy każdej hossie. Gwiazdy zarządzania, które są gwiazdami jednej hossy. Tak było w czasach hossy surowcowej. Tak było w czasach hossy na rynku nieruchomości i w czasie krachu na rynku nieruchomości. Z masy zarządzających wyłaniał się ten jeden, który zwyczajnie musiał się pojawić w ramach rozkładu normalnego i zostawał gwiazdą. Hossa mijała i mijały nadzwyczajne talenty zarządzających.
Nie ma nic złego w tym, żeby szukać szansy w funduszach takich, jakim zarządza Cathie Wood. Warto jednak pamiętać o mechanizmach, które zarysowałem powyżej. Pokonanie rynku jest bardzo trudne. Pokonanie Nasdaqa Composite jest jeszcze trudniejsze, bo indeks sam w sobie wygrywa z innymi benchmarkami. O sukcesach takich funduszy, jak ARKK warto myśleć przez pryzmat gwiazd jednego przeboju. Może będą miały drugi, ale większe szanse mają jednak ci, którzy już mieli takich przebojów kilka.
Niezależnie, DM BOŚ S.A. zwraca uwagę, że inwestowanie w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Podjęcie decyzji inwestycyjnej powinno nastąpić po pełnym zrozumieniu potencjalnych ryzyk i korzyści związanych z danym instrumentem finansowym oraz rodzajem transakcji. Indywidualna stopa zwrotu klienta nie jest tożsama z wynikiem inwestycyjnym danego instrumentu finansowego i jest uzależniona od dnia nabycia i sprzedaży konkretnego instrumentu finansowego oraz od poziomu pobranych opłat i poniesionych kosztów. Opodatkowanie dochodów z inwestycji zależy od indywidualnej sytuacji każdego klienta i może ulec zmianie w przyszłości. W przypadku gdy materiał zawiera wyniki osiągnięte w przeszłości, to nie należy ich traktować jako pewnego wskaźnika na przyszłość. W przypadku gdy materiał zawiera wzmiankę lub odniesienie do symulacji wyników osiągniętych w przeszłości, to nie należy ich traktować jako pewnego wskaźnika przyszłych wyników. Więcej informacji o instrumentach finansowych i ryzyku z nimi związanym znajduje się w serwisie bossa.pl w części MIFID: Materiały informacyjne MiFID -> Ogólny opis istoty instrumentów finansowych oraz ryzyka związanego z inwestowaniem w instrumenty finansowe.