Rozmowy od czapy #34

Tym razem kilka impresji na temat funduszy i zarządzania.

Chłopaki z bossafx dopiero co przypomnieli na stronie facebookowej cykl inwestycyjny inwestora skutecznego inaczej:

https://www.facebook.com/bossafx_cykl

Chwilę wcześniej znalazłem w necie podobnego typu grafikę, ale dla zarządzających portfelami klientów. Pozwoliłem sobie przetłumaczyć kolejne fazy rozwoju w owym cyklu:

Zarządzający nie są również wolni od emocji i błędów behawioralnych. Przy czym o ile w przypadku inwestora indywidualnego taki cykl kończy się dla niego stratami, to zarządzający zarobi po prostu mniej z prowizji… Taka asymetria odpowiedzialności za wynik rozkłada inaczej pewne akcenty psychologiczne, ale nie uwalnia od stresów. Na poprzednim moim blogu linkowałem kiedyś do wywiadu z naszymi młodymi wilkami zarządzania: zarządzajacy_wywiad

Tyle, jeśli chodzi o część rozrywkową tego wpisu 🙂

Nieco poważniej: czy ktoś wiedział, że istnieje coś takiego jak „Journal of Financial Therapy” ?! Naukowy periodyk poświęcony terapii finansowej, fantastyczne!

http://jftonline.org/

Bynajmniej mnie akurat, jak czuję, coś ominęło, niedawno przeglądałem niektóre treści i znalazłem tam fantastyczne badania, które z pewnością trafią w rozważaniach do wpisów na niniejszym blogu.

Trafiłem tam po artykule w marketwatch.com, który cytując w/w Journal donosi, że 93% finansowych doradców przeżyło traumę różnego stopnia po ostatnim kryzysie w 2008 roku, trwającą nawet latami i prowadzącą do potraumatycznych zaburzeń stresowych (trudności ze snem, wyższy poziom permanentnego stresu, brak koncentracji).

Ciekawe wydały mi się objawy owej traumy w odniesieniu do późniejszych zachowań owych profesjonalistów na rynku (każdy zarządza od 20 do 40 milionami $$$). Oto bowiem najbardziej zauważalną konsekwencją zaobserwowaną i potwierdzoną w kolejnych latach była… zamiana przez 83% odpytywanych strategii „buy and hold” na timingowe ! Czyli kombinujemy z tradingiem zamiast długoterminowego inwestowania. Dokładnie jak na wykresie powyżej… Oczywiście nie poprawiło to wyników, i jak stwierdził jeden z autorów badań: „Ci ludzie z pewnością się pogubili”. Zdaje się, że kolejna trauma czeka już za najbliższym zakrętem…

Oglądając obecne wydarzenia na rynku przeżywam kolejne deja vu, to wszystko się powtarza w identycznym schemacie co kilka lat. „Jeśli coś się powtarza to ceny rosną” jak głosi porzekadło. Jednodniowy megaspadek w Japonii to jedynie zdarzenie typowo techniczne a ceny tamtejszych akcji są nadal tanie – jak twierdzi główny analityk jednego z największych banków świata. Uwielbiam pasjami taką poezję mówioną prozą;-)

To jeszcze 3 ciekawostki z naszego rynku, które mnie ostatnio zainspirowały:

1. Właśnie wchodzi w życie nowe rozporządzenie Min Fina dotyczące zmian w funduszach inwestycyjnych:

http://isap.sejm.gov.pl/DetailsServlet?id=WDU20130000538

I oto od teraz co dzień fundusze muszą kalkulować ryzyko aktywów wg. jednej z trzech metod. Chwalebne. Tyle że nie wygląda to wcale na zarządzanie ryzykiem a jedynie ograniczenie wielkości ekspozycji na rynek. Jeśli liczymy to nadal wg normalnych rozkładów to dla posiadaczy jednostek oznacza to raczej lepszy marketing niż niższe obsunięcia…

2. Polsat OFE dostał karę 200 000 PLN od KNF za manipulację z 2011 roku. Panowie zrobili sobie wówczas window dressing na mało płynnych spółkach, podciągając je po prawie 10% na koniec sesji. Czy bardziej dziwi to, że dali się złapać czy to, że dali się złapać jako jedyni do tej pory ???

3. Panowie Gronicki i Jankowiak wyliczyli, że gdyby nie OFE, mielibyśmy dziś niższe PKB i wyższe bezrobocie.

http://www.ekonomia.rp.pl/artykul/1011394.html

Czyli zadłużenie naszego narodowego budżetu na rzecz składek do OFE jest jak najbardziej pożądane gdyż oznacza rozwój i prosperity. Zadłużajmy mocniej!

No i mamy z tego wojnę. Ekonomiści proszą o dane wejściowe do modelu, panowie nie mogą ich ujawnić ponieważ robili to na komercyjnie zlecenie. Będzie się działo i już żałuję, że nie będę tego z bliska obserwował ponieważ jeszcze przez kolejne 2 tygodnie pozostanę z dala od ojczyzny, a z internetem nie jest tu najlepiej. Dlatego z góry przepraszam za okresowo niższą aktywność.

—Kat——