Tilt w pasywnym inwestowaniu łatwo może powodować odejście od pasywności, w aktywnym inwestowaniu to inny rodzaj doboru aktywów.
Inwestowanie jest zwykle kojarzone z 2 rodzajami decyzji: zmienną SELEKCJĄ aktywów do portfela albo ich TIMINGIEM, czyli kupnem/sprzedaż zależnie od koniunktury. Oba te działania w zasadzie nie dotyczą pasywnego inwestowania, gdzie po prostu kupuje się jakiś bazowy ETF na indeks akcji i czasem też obligacji, a potem trzyma bez podejmowania dodatkowych decyzji /przetasowań.
Istnieje jednak trzeci istotny rodzaj wyboru i zmiany ETFów czy innych aktywów w portfelu, a jest nim ALOKACJA. Chodzi w niej nie tyle o sam wybór GRUP aktywów do portfela, ale też o wyznaczenie im WAG w portfelu i zmiany tych wag w czasie. Pasywne inwestowanie oznacza brak tego rodzaju zmian, nie są zasadniczo wymagane. W aktywnym inwestowaniu to jak najbardziej wskazana metoda, która może zmienić wiele w stopie zwrotu, nawet bez zmiany w nim rodzajów aktywów, tylko wagi.
TILT natomiast to celowe odchylenie składu portfela od przyjętego wzorca. W przypadku inwestowania pasywnego to swego rodzaju odchylenie od benchmarku rynkowego, który powinien być bazą. Benchmark to po prostu ETF na cały świat (np. VWCE), posiadanie go w portfelu zupełnie wypełnia kryteria pasywności, nic więcej nie potrzeba. Ewentualnie można go zastąpić ETFem na cały świat z domieszką obligacji jeśli ktoś woli.
Tilt oznacza odchylenie do benchmarku w zakresie aktywów w kierunku określonego czynnika, stylu, sektora lub kraju. Wzmocnienie tiltu to zmiany wag tych aktywów. Inaczej mówiąc: zamiast trzymać się dokładnie wzorca całego świata, świadomie wybiera się i przeważa się lub niedoważa pewne elementy, a czasem te wagi jeszcze okresowo zmienia.
Np. w portfelu posiadamy tylko ETF na WIG20, ale z czasem podejmujemy decyzję, że chcemy dodać do niego w połowie ETF na Nasdaq100. To właśnie oznacza tilt w kierunku technologii. Zmiana wag obu na 60/40% to zmiana wielkości tiltu.
Jakie ma to znaczenie?
ETF na globalny indeks (np. VWCE) w portfelu pasywnym oznacza neutralność, średnią rynkową bez konieczności robienie czegokolwiek. Natomiast każdy tilt oznacza świadomą decyzję, że wierzymy, iż jakiś dodatkowy segment rynku (np. amerykańskie techy) w długim terminie zachowa się lepiej lub gorzej niż średnia rynku.
Tilt zwiększa szansę na wyższą stopę zwrotu, ale też zwykle zwiększa ryzyko portfela wobec benchmarku, którym jest ETF na cały świat czy tylko na polski rynek!
Tilt to nie jest pełna aktywność (jak selekcja akcji/ETFów), ale też nie jest już czystą pasywnością, która oznacza 100% portfela w jeden globalny ETF (lub 2 jeśli to obligacje). To pośrednia strategia — pasywna w wykonaniu (używa się ETF-ów), ale aktywna w decyzji alokacyjnej!
Im więcej i im większe tilty mamy w portfelu, tym bardziej oddalamy się od czystej pasywności. To właśnie tego rodzaju „aktywność” podejmuje wielu pasywnych inwestorów, nie zdając sobie często sprawy, że przeszli na aktywne inwestowanie.
Ale UWAGA! Posiadanie długoterminowego, niezmienianego tiltu w portfelu pasywnym nie jest uważane za aktywność! Jeśli postanawiamy trzymać w nim 50% ETF na WIG20 i 50% ETF na Nasadaq100 i nie zmieniamy tej proporcji przez długi okres, to nadal uznawane jest to za podejście pasywne. Przestaje być pasywne, gdy :
– co jakiś czas zmieniamy proporcje ETFów, szczególnie pod wpływem analiz, prognoz, emocji czy jakichś wydarzeń,
– dodajemy lub wyjmujemy z portfela jakieś ETFy pod wpływem jakichś decyzji mniej lub bardziej uzasadnionych.
Ponownie – nie ma w tym NIC złego. Problemem jest to, jeśli w ten sposób w jakiś niekontrolowany sposób zwiększamy ryzyko i nie osiągamy stopy zwrotu takiej jak minimalny benchmark, czyli ETF na cały świat. Odchylenia to tzw. miękki czynnik odejścia od pasywności. Jeśli robi się je rzadko i z solidnie uzasadnionego powodu, to są one pewnego rodzaju stałym elementem pasywności.
Przykłady często spotykanych tiltów i ich ocena pod względem aktywności:
—kat—
Niezależnie, DM BOŚ S.A. zwraca uwagę, że inwestowanie w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Podjęcie decyzji inwestycyjnej powinno nastąpić po pełnym zrozumieniu potencjalnych ryzyk i korzyści związanych z danym instrumentem finansowym oraz rodzajem transakcji. Indywidualna stopa zwrotu klienta nie jest tożsama z wynikiem inwestycyjnym danego instrumentu finansowego i jest uzależniona od dnia nabycia i sprzedaży konkretnego instrumentu finansowego oraz od poziomu pobranych opłat i poniesionych kosztów. Opodatkowanie dochodów z inwestycji zależy od indywidualnej sytuacji każdego klienta i może ulec zmianie w przyszłości. W przypadku gdy materiał zawiera wyniki osiągnięte w przeszłości, to nie należy ich traktować jako pewnego wskaźnika na przyszłość. W przypadku gdy materiał zawiera wzmiankę lub odniesienie do symulacji wyników osiągniętych w przeszłości, to nie należy ich traktować jako pewnego wskaźnika przyszłych wyników. Więcej informacji o instrumentach finansowych i ryzyku z nimi związanym znajduje się w serwisie bossa.pl w części MIFID: Materiały informacyjne MiFID -> Ogólny opis istoty instrumentów finansowych oraz ryzyka związanego z inwestowaniem w instrumenty finansowe.