KGHM to ciekawe akcje. Silne i wyraziste trendy powodują, że ten wykres mógłby się znaleźć w dowolnym podręczniku analizy technicznej. Jest to równocześnie jedna z największych spółek notowana na GPW, co powoduje, że powinna się znaleźć w portfelu niemal każdej instytucji, choć jej zmienność zarówno długoterminowa, jak i krótkoterminowa należy do imponująych.
Kilka tygodni temu w rozmowie z zarządzającym OFE Polsat Wojciechem Olszewskim*, wspomniał mi, że gdy KGHM był na szczytach, jego fundusz jako jedyny z OFE nie posiadał akcji KGHM. Teraz zaś ma największy procentowy udział w branży.
Spójrzmy jak to wyglądało na koniec 2007 (faktyczny szczyt w październiku) oraz na koniec 2008 roku (dołek również w październiku) [w tle wykres akcji KGHM od początku 2008 roku, do dziś].
Fundusze powiększały przez cały 2007 rok swoje zaangażowanie w akcjach KGHM – pokazuje to kolejny wykres – a jednak „aktywnie” uczestniczyły w spadku ceny tych akcji ze 105 PLN do 28. To dobra ilustracja dla tych wszystkich, którzy nadal wierzą (i pewnie znów ta koncepcja pojawi się przy kolejnej hossie), że wielkie instytucje w rodzaju funduszy emerytalnych mogą zapobiec spadkom cen na rynkach. Wygląda na to, że po drugiej stronie był ktoś jeszcze większy. Mimo tych zakupów, procentowy udział akcji w ich portfelach był znacznie niższy w dołku, niż przy szczycie.
Poza oczywiście uproszczonymi wnioskami dotyczącymi „skuteczności” zarządzających większości OFE, ten prosty przykład pokazuje jak ciężkie jest życie zarządzajacego w takiej firmie. Publicznie można się wypowiadać o sensie długoterminowego inwestowania, o systematycznym zwiększaniu udziałów oraz o wykorzystywaniu okazji w czasie spadków, jednak w praktyce wygląda na to, że w zaciszu biur robi się dokładnie odwrotnie (no może z wyjątkiem systematycznego kupowania, ale ono i tak nie przynosi pożądanych efektów). Ale to raczej jest potwierdzenie tego, że w tej branży nie opłaca się ryzykować i być odmiennym od konkurencji. Lepiej być przeciętniakiem. Sposób liczenia benchmarku dla OFE tylko to wzmacnia i ułatwia.
—-
Łączna liczba akcji w posiadaniu OFE na koniec 2007 rok to 20,7 mln szt. Pod koniec 2008 liczba ta wzrosła o 17% do 24,4 mln. Kurs KGHM spadł w tym okresie o 73%. Średni miesięczny obrót w 2008 roku to 23 mln akcji.
* Wojciech Olszewski jest analitykiem technicznym. Przynajmniej ja go znam od tej strony. W 1994 roku, gdy brałem udział w kursie maklerskim jego zajęcia z AT spowodowały, że były właśnie „tym” czymś, co najbardziej mnie zainteresowało.
Dodaj komentarz