Gwałtowne przyspieszenie hossy w USA w maju to wynik wielu zdarzeń o rzadkim charakterze. Wielu obserwatorów popada w mocne zdziwienie skalą tych wzrostów, ale mają one na szczęście fundamentalne uzasadnienie.
Jest jednak jeden szczegół, który musi budzić niepokój. Ale akurat o nim nie mówi się wcale.
Gwałtowne odbicie po spadkach spowodowanych wojną z Iranem zbiegło się z sezonem publikacji wyników kwartalnych w USA. A te okazały się niesamowicie pokaźne, zaskakując skalą dynamiki i samych analityków i inwestorów.
Do dziś szacuje się, że dynamika wzrostów zysku na akcje (EPS) sięgnęła ok. 28% rok do roku! To dwa razy więcej niż wstępne szacunki i niemal tyle, co po szybkim odbiciu jakie przyszło po pandemii. Skąd takie przyspieszenie? Jednym w istotnych powodów jest to, że kolosalne wydatki na rozwój AI zaczynają procentować.
Inwestorzy nie mogli więc nie poddać się tak pozytywnemu zaskoczeniu i wzięli się do ostrego kupowania. Na to nałożyło się oczywiście poczucie ulgi z powodu rozejmu z Iranem. A wszystko razem zostało potężnie przyspieszone przez ogromną skalę zakupów opcji na wzrosty oraz zamykanie zabezpieczeń przez fundusze.
Skoro zyski wzrosły o 28%, to można założyć, że rynek dorównuje tempem wzrostu kursów akcji. I faktycznie. Poniżej wykres S&P500 pokazujący roczną zmianę (bez dywidend):
Jak widać skala wzrostu indeksu (niebieska strzałka) odpowiada skali wzrostu zysków (czerwona strzałka). To uzasadnia fundamentalnie to przyspieszenie hossy. Choć indeks nawet delikatnie zyski wyprzedził, ale to można kłaść na karb spodziewanych zysków, czyli tzw. forward EPS.
To teraz o tym, czego nie widać. Otóż pomimo takiego skoku zysków dzisiejszy uśredniony wskaźnik C/Z wynosi 42 i jest już o włos od rekordu wszech czasów z 2000 roku. Przypomnę – wówczas pękła bańka dot.comowa.
Skoro zyski tak szybko rosły, to dlaczego nie spadł wskaźnik C/Z? Cóż, powodem jest to, że był wysoki już rok temu, sięgając niemal 40. Jeśli rynek pędzi szybciej niż EPS, siłą rzeczy C/Z także rośnie.
Czy to bańka, która za chwilę pęknie? Być może nie, ale jeśli tak się stanie, nikt nie powinien być zdziwiony.
—kat—
Niezależnie, DM BOŚ S.A. zwraca uwagę, że inwestowanie w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Podjęcie decyzji inwestycyjnej powinno nastąpić po pełnym zrozumieniu potencjalnych ryzyk i korzyści związanych z danym instrumentem finansowym oraz rodzajem transakcji. Indywidualna stopa zwrotu klienta nie jest tożsama z wynikiem inwestycyjnym danego instrumentu finansowego i jest uzależniona od dnia nabycia i sprzedaży konkretnego instrumentu finansowego oraz od poziomu pobranych opłat i poniesionych kosztów. Opodatkowanie dochodów z inwestycji zależy od indywidualnej sytuacji każdego klienta i może ulec zmianie w przyszłości. W przypadku gdy materiał zawiera wyniki osiągnięte w przeszłości, to nie należy ich traktować jako pewnego wskaźnika na przyszłość. W przypadku gdy materiał zawiera wzmiankę lub odniesienie do symulacji wyników osiągniętych w przeszłości, to nie należy ich traktować jako pewnego wskaźnika przyszłych wyników. Więcej informacji o instrumentach finansowych i ryzyku z nimi związanym znajduje się w serwisie bossa.pl w części MIFID: Materiały informacyjne MiFID -> Ogólny opis istoty instrumentów finansowych oraz ryzyka związanego z inwestowaniem w instrumenty finansowe.