Wydatki inwestycyjne hiperskalerów – Amazonu, Alphabetu, Mety, Microsoftu i Oracle – są jednym z najważniejszych parametrów dla trwałości narracji AI.
Z jednej strony pokazują zapotrzebowanie na półprzewodniki, pamięci i inne dobra potrzebne do stworzenia gigawatów nowych centrów danych dostarczających moc obliczeniową dla AI.
Wzrost wyników finansowych i kursów akcji spółek osadzonych w łańcuchu dostaw dla centrów danych to jeden z fundamentów hossy AI. Tak długo jak hiperskalerzy wydają pieniądze, tak długo jest zapotrzebowanie na półprzewodniki, pamięci i inne dobra.
To natomiast sugeruje, że spektakularne wyniki finansowe firm półprzewodnikowych zostaną powtórzone, a być może poprawione, w następnych latach. Co stanowi wsparcie dla ich wycen i potwierdzenie, że kilkusetprocentowe wzrosty kursów mają fundamentalne uzasadnienie.
Z drugiej strony inwestorzy obserwują wydatki inwestycyjne hiperskalerów, ponieważ zakładają, że wynikają one z biznesowych kalkulacji dotyczących przyszłego zapotrzebowania na moc obliczeniową.
Tak długo jak hiperskalerzy wydają pieniądze, tak długo wierzą, że świat będzie potrzebował gigantycznej ilości mocy obliczeniowej potrzebnej do dostarczania usług opartych na AI.
Prawdą jest, że inwestorzy także martwią się skalą wydatków hiperskalerów, ich ekonomicznym uzasadnieniem, wpływem na przepływy finansowe i ich finansowaniem przez emisję długu.
Na tych obawach hossa AI idzie w górę.
Zaryzykuję stwierdzenie, że ewentualne mocne ograniczenie wydatków hiperskalerów zmartwi inwestorów dużo bardziej niż zwiększanie ich skali martwiło ich w ostatnich 2 latach.
Wykres dnia, przygotowany przez analityków BofA, dobitnie pokazuje, że na razie jesteśmy w korzystnej dla hossy AI fazie podwyższania prognoz wydatków hiperskalerów.
Pomiędzy sierpniem 2025 a sierpniem 2026 prognozy wydatków inwestycyjnych hiperskalerów w 2027 roku wzrosły aż o 127% z 480 mld USD do niemal 1,1 bln USD.
Ten sam trend dotyczył prognoz wydatków inwestycyjnych w 2028 roku: pomiędzy sierpniem 2025 a sierpniem 2026 wzrosły o około 130% do 1,2 bln USD.
Należy zauważyć, że część wzrostu wydatków nie wynika ze zwiększenia skali inwestycji, ale ze wzrostu kosztów przeprowadzenia inwestycji: procesorów, pamięci, serwerów, infrastruktury elektrycznej etc.
Dla trwałości narracji hossy AI nie ma to znaczenia, bo w dużym uproszczeniu wydatki hiperskalerów to przychody firm półprzewodnikowych.
Wykres dnia pokazuje więc, że w tym momencie z fundamentami hossy AI wszystko jest w porządku. Rosną prognozy wydatków hiperskalerów, a to wspiera zarówno wyceny firm półprzewodnikowych, jak i wiarę w gospodarczy, transformacyjny sukces rewolucji AI.
Wykres dnia ma jednak pewne ograniczenie. Pokazuje prognozy analityków, a te są często spóźnione i oparte na guidance zarządów z ostatnich kwartałów. Sygnał analityków podąża więc za decyzjami zarządów. Nie oferuje ostrzeżenia z wyprzedzeniem.
Krótko mówiąc wykres pokazuje gdzie jesteśmy — „w tym momencie” — a nie dokąd zmierzamy.
Dodaj komentarz