Wielu inwestorów broni NewConnect i słabych wyników indeksu „małego rynku”, wskazując na fakt, że NewConnect regularnie wysyła najbardziej perspektywiczne spółki na główny parkiet.
To prawda.
Tylko że te perły NewConnect oddawał GPW po ich świetnym okresie.
Wśród spółek, które przeniosły się z NewConnect, znajdziemy wiele rosnących firm o dużej jakości biznesu. Akcjonariusze Synektika, Creotechu, Unimotu, Mo-Bruku, Voxela czy Quercusa mogą nawet nie wiedzieć, że to NewConnect był pierwszym giełdowym krokiem dla tych spółek.
Wymienione spółki to jednak zaledwie niewielka część firm, które w ostatnich kilkunastu latach przeniosły się z NewConnect na GPW.
Dużo spółek, mało kapitalizacji
Łącznie było ich 106, z których 81 ciągle jest notowanych na głównym parkiecie. Oznacza to, że co piąta krajowa spółka na GPW przybyła na giełdę z NewConnect.
W ujęciu ilościowym NewConnect dał więc GPW bardzo dużo.
Co stało się z 25 spółkami, które nie są już notowane? Z mojej analizy wynika, że około 2/3 z nich zostało wycofanych z GPW przez wezwanie i ewentualny wykup akcjonariuszy mniejszościowych, a około 1/3 opuściła GPW w niesławie: w związku z upadłością, likwidacją, restrukturyzacją lub sankcją nadzorczą.
Rolę NewConnect w dostarczaniu spółek dla GPW możemy mierzyć nie tylko liczbą spółek, ale i ich łączną kapitalizacją. Przy takim kryterium rola NewConnect okaże się zdecydowanie mniejsza.
Łączna kapitalizacja wszystkich 81 spółek z korzeniami w NewConnect to 25 mld zł, czyli zaledwie 1,7% łącznej kapitalizacji wszystkich spółek krajowych na GPW.
Z drugiej strony łączna aktualna kapitalizacja NewConnect to 11 mld zł. Bez emigrantów do GPW mały rynek byłby więc ponad 3 razy większy i zapewne dużo bardziej płynny.
Dziesięciu największych obecnie imigrantów z NewConnect ma łączną kapitalizację 15,2 mld zł. Pozostałe 71 spółek dokłada niecałe 10 mld zł kapitalizacji. Można powiedzieć, że zdecydowana większość przybyszów z NewConnect także po transferze pozostała małymi spółkami giełdowymi.
Bardzo słaba strategia inwestycyjna
W efekcie giełdowi debiutanci rodem z NewConnect jako grupa wypracowali bardzo niskie stopy zwrotu. Średnia roczna stopa zwrotu dla grupy to zaledwie 4%. Mediana jest ujemna i wynosi −7,8%.
Podawane dane mogą być podatne na błąd przeżywalności. Prawdziwy wynik grupy może być gorszy niż tu pokazany.
Kupowanie spółek przenoszących się z NewConnect na GPW w dniu debiutu było bardzo słabą strategią inwestycyjną. Typowa spółka straciła około 32% w czasie swojego życia na GPW.
1000 zł włożone w 2010 roku w spółki przechodzące z NewConnectu — portfel dokupywałby nowych debiutantów — wzrosłoby do 1320 zł. 1000 zł włożone w indeks sWIG80TR w 2010 roku wzrosłoby do 4350 zł.
Debiutanci z NewConnect z kretesem przegrywają z indeksem małych spółek z GPW. Jeśli porównamy 1 na 1 każdą spółkę debiutującą na GPW z NewConnect z indeksem sWIG80TR w czasie obecności tej spółki na GPW, to typowa spółka traciła do indeksu spektakularne 21% rocznie. Zaledwie co piąta spółka wygrała z benchmarkiem.
To nie był słaby okres dla małych spółek na GPW. To był słaby okres dla małych spółek, które przeniosły się z NewConnect.
Przeciętne wyniki „imigrantów” z NewConnect ratuje kilka zwycięskich spółek — jak Synektik ze wzrostem sięgającym 2000%.
Średnio w czasie swojego życia na GPW debiutanci z NewConnect wypracowali 57%.
Synektik odpowiada za ¼ całego zysku debiutantów z NewConnect. Top 3 spółki — Synektik, Voxel i DataWalk — wypracowały połowę wyników.
Można stwierdzić, że przy inwestycji w newconnectowych debiutantów konieczna jest bardzo dobra selekcja. Tak dobra, że pozwoli wybrać kilku wygranych z grupy 81 spółek.
Wzrost przed transferem, spadek po transferze
Jak wyjaśnić słabość spółek przechodzących z NewConnect na GPW? Sprawdziłem jedną z hipotez: na GPW przechodziły spółki, które miały za sobą wzrosty kursów i dobre wyniki. Dobre informacje, w tym transfer na GPW, mogły być już w cenach. Dodatkowo transfer na GPW miał miejsce w momencie zainteresowania spółką i popularności branży, w której działała, co implikowało wysokie wyceny.
Co się okazało?
W okresie trzech lat przed debiutem na GPW mediana stopy zwrotu emigrantów z NewConnect wynosiła 109% i była wyższa od wyniku sWIG80TR o 53 punkty procentowe.
W okresie trzech lat po debiucie mediana stopy zwrotu debiutantów wynosiła −50% i była niższa od wyniku sWIG80TR o 69 punktów procentowych.
Awans na GPW nie był zapowiedzią wzrostu, tylko jego zwieńczeniem.
Niezależnie, DM BOŚ S.A. zwraca uwagę, że inwestowanie w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Podjęcie decyzji inwestycyjnej powinno nastąpić po pełnym zrozumieniu potencjalnych ryzyk i korzyści związanych z danym instrumentem finansowym oraz rodzajem transakcji. Indywidualna stopa zwrotu klienta nie jest tożsama z wynikiem inwestycyjnym danego instrumentu finansowego i jest uzależniona od dnia nabycia i sprzedaży konkretnego instrumentu finansowego oraz od poziomu pobranych opłat i poniesionych kosztów. Opodatkowanie dochodów z inwestycji zależy od indywidualnej sytuacji każdego klienta i może ulec zmianie w przyszłości. W przypadku gdy materiał zawiera wyniki osiągnięte w przeszłości, to nie należy ich traktować jako pewnego wskaźnika na przyszłość. W przypadku gdy materiał zawiera wzmiankę lub odniesienie do symulacji wyników osiągniętych w przeszłości, to nie należy ich traktować jako pewnego wskaźnika przyszłych wyników. Więcej informacji o instrumentach finansowych i ryzyku z nimi związanym znajduje się w serwisie bossa.pl w części MIFID: Materiały informacyjne MiFID -> Ogólny opis istoty instrumentów finansowych oraz ryzyka związanego z inwestowaniem w instrumenty finansowe.