Mamy przecież hossę AI, a tymczasem kursy jej liderów, gigantów technologii skupionych w grupie nazwanej Wspaniała 7, spadają, gdy szeroki rynek porusza się blisko szczytów.
Jak to tłumaczyć?
Spójrzmy na wykres ETFa skupiającego Wspaniałą 7 (tiker: MAGS), czyli spółki Apple, Alphabet, Amazon, Tesla, Nvidia, Microsoft, Meta:
Widać wyraźnie kanał spadkowy, który urwał od szczytu 13%. Kurs zszedł poniżej średniej 200-dniowej (niebieska) i już niewiele brakuje do linii trendu, gdzie teoretycznie można oczekiwać wsparcia i odwrotu. Nadchodzący sezon wyników w lipcu wyrysuje stosowny scenariusz ciągu dalszego.
Póki co ta supergrupa wygląda dość słabo nie tyle fundamentalnie (C/Z spada do niskich poziomów), co od strony nastrojów i narracji. Najważniejsze powody słabości:
1. Rotacja do innych sektorów
„Sprzedaż łopat” jak nazywane jest tworzenie infrastruktury do bogactwa dzięki nowej technologii przeniosła się do innych sektorów typu pamięci czy półprzewodniki.
2. Drastyczny spadek zasobów gotówki
W przeciwieństwie do firm z bańki dot.com obecni liderzy byli cenieni z tego powodu, że mieli ogromne zapasy gotówki, którą hojnie używali na rozwój AI. To już przeszłość, gotówka się skończyła, a zaczyna się zadłużanie!
3. Słaba monetyzacja
W tym roku inwestycje gigantów w AI to 700 mld$, ale nie przekłada się to na przychody dostawców LLM dla użytkowników. Obaj liderzy, czyli OpenAI i Anthropic przepalają tony gotówki, ale tylko Anthropic pokaże po raz pierwszy jakiś zysk z tego kwartału ok. 0,5 mld$, czyli grosze w stosunku do inwestycji.
4. Czas na gwiazdy IPO
Zaczyna się okres żniw, czyli inwestorzy dostaną akcje spółek związanych z AI. To wysysa kapitał z „dojrzałych” już spółek Wspaniałej 7. Teraz był SpaceX, potem Anthropic. No i pojawił się problem z OpenAI, która ma przenieść IPO na 2027 z powodu obaw, że straty nie przyciągną tylu chętnych na emisję.
5. Wariujące ceny
Z powodu ogromnego popytu ceny pamięci i chipów poszybowały w górę tak mocno, że Apple i Microsoft muszą mocno podnieść ceny swoich produktów. To osłabia popyt i tworzy inflację.
6. Konkurencja z Chin
Firmy wdrażające AI i użytkujące płatne LLM bez limitów tokenów musiały zapłacić słone rachunki. To spowodowało nie tylko cięcia, ale masowe przejście na chińskie LLM. Nawet sam Microsoft planuje wprowadzić u siebie chińskie rozwiązania.
7. Nadmierne oczekiwania
Inwestorzy oczekują pokazania zapierających dech w piersiach zysków w raportach kwartalnych Wspaniałej 7. Zwykle bicie rekordów zysków im nie wystarcza. To przesada, ale rynek sam sobie zgotował ten los. Jeśli w lipcu tych mega wyników nie będzie, kursy mogą zostać „ukarane” i zejść poniżej linii trendu.
-kat
Dodaj komentarz