Na rynku trwa dyskusja o skali „bańkowatości” rynku akcji w USA. Z moich obserwacji wynika, że dominują w niej trzy postawy:
- na rynku jest bańka przypominającą bańkę technologiczną sprzed ćwierćwiecza
- na rynku jest bańka w segmencie spółek z łańcucha dostaw centrów danych AI
- na rynku nie ma żadnej bańki, ale momentum w narracji AI jest tak duże, że należy oczekiwać bolesnej, ale chwilowej korekty
Odnalezienie inwestorów, którzy twierdzą, że amerykański rynek akcji ma atrakcyjne wyceny, także w narracji AI, i „jest skazany” na dalsze wzrosty w krótkim i średnim terminie jest coraz trudniejsze.
W tych okolicznościach wielu inwestorów może mieć trudności by uwierzyć, że w horyzontach od początku 2025 roku i od początku 2026 roku zyski na akcje spółek z S&P 500 rosły szybciej niż ceny akcji.
Pokazuje to dzisiejszy wykres dnia:
Krótko mówiąc w ostatnich kilkunastu miesiącach czynnikiem kreującym wzrosty na rynku akcji w USD jest wzrost zysków na akcje (EPS).
Wzrost EPS wynika jednocześnie z wysokiego historycznie wzrostu zysków jak i z zmniejszającej się w rezultacie skupów akcji liczby akcji.
Zysk na akcje spółek z S&P 500 ma wzrosnąć z 275 USD w 2025 do 342 USD w 2027 według analityków Goldman Sachs.
Gdzie więc tkwi problem? Można wymienić dwa główne ryzyka.
Po pierwsze analitycy zwracają uwagę na niewielką szerokość rynku: zarówno cenową jak i fundamentalną. Niewielka liczba spółek odpowiada za wzrosty całego S&P 500 i niewielka liczba spółek odpowiada za wzrost zysków i pozytywne rewizje prognoz zysków spółek z S&P 500.
W efekcie rośnie rola spółek z segmentu narracji AI. Viralowym unaocznieniem tego zjawiska może być fakt, że udział w S&P 500 spółek sektora półprzewodników, z indeksu PHLX Semiconductor Sector, wzrosł z 6% w kwietniu 2025 roku do 22% obecnie.
Po drugie, spółki z narracji AI mają za sobą dynamiczne wzrosty. Wspomniany indeks PHLX Semiconductor Sector po wzroście o 38% w kwietniu rośnie w maju o 12%.
Analitycy Bespoke podali, że PHLX Semiconductor Sector znajduje się obecnie 60% powyżej 200-sesyjnej średniej kroczącej. To ekstremalny poziom oderwania od średnioterminowego trendu. Dwa ostatnie epizody równie wysokie momentum przypadły na lipiec 1995 i marzec 2000.
Tak więc opinia o „bańkowatości” amerykańskiego rynku akcyjnego sprowadza się do oceny fundamentalnej trwałości infrastrukturalnego boomu AI oraz oceny rynkowych skutków załamania się cenowego momentum w segmencie spółek z narracji AI – czy spowoduje większą korektę (bessę?) na szerokim rynku czy nie.
Dodaj komentarz